블록체인에서 주식 시장까지: 암호화폐가 규제된 거래소에 진입한 과정

수년간 "상장"과 "암호화폐"는 별개의 세계처럼 여겨졌습니다. 한쪽은 규제된 시장이고, 다른 한쪽은 비전통적인 거래소에서 거래되는 인터넷 기반 자산이었습니다. 오늘날 이러한 간극은 ETF/ETP/ETN과 같은 중개 수단을 통해 해소되었습니다. 이러한 중개 수단은 비트코인, 이더리움, 그리고 암호화폐 지수에 대한 노출을 뉴욕, 토론토, 취리히, 런던, 홍콩, 시드니의 거래소에 직접 제공합니다. 디지털 화폐 자체가 "주식"을 발행하는 것이 아니라, 규제된 수단이 익숙한 감독 규정에 따라 가격을 복제합니다. 미국에서는 첫 번째 현물 비트코인 ​​ETF(2024년 1월)와 이후 현물 이더리움 ETF(2024년 7월)가 출시되면서 SEC(미국 증권거래위원회) 규정을 준수하는 상품으로 자본이 유입되었습니다.

개척자 스웨덴에서 월가까지: 주요 이정표

주식 시장의 이야기는 북유럽에서 시작됩니다. 2015년 XBT Provider(현 CoinShares)는 나스닥 스톡홀름에 "Bitcoin Tracker One"을 상장했는데, 이는 규제된 시장에서 비트코인에 연동된 최초의 ETP였습니다. 2018년 취리히에서는 Amun/21Shares가 SIX에 최초의 "암호화폐 바스켓" ETP를 출시하여 다양한 실물 담보 상품의 길을 열었습니다.

캐나다는 2021년에 Purpose Bitcoin ETF(BTCC)로 또 다른 세계 최초 기록을 세웠습니다. 이는 최초의 진정한 스팟 비트코인 ​​ETF로 온타리오 규제 기관의 승인을 받고 토론토 증권 거래소에 상장되었습니다. 이 모델은 BTC를 콜드 스토리지에 보관하는 펀드가 효과가 있음을 증명했습니다.

미국에서는 SEC가 2024년 1월 10일 11개의 현물 비트코인 ​​ETF(블랙록의 IBIT와 그레이스케일의 GBTC 전환 포함)를 동시에 승인하면서 획기적인 진전을 이루었습니다. 몇 달 후인 2024년 7월 23일에는 현물 이더리움 ETF가 출시되었습니다. 이를 통해 시가총액 기준 상위 두 암호화폐가 실물 담보 ETF를 통해 CBOE, 나스닥, 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장될 수 있게 되었습니다.

미국 외 지역에서는 홍콩에서 6개의 스팟이 출시되었습니다. 비트코인 2024년 4월 말까지 ETF와 Ethereum ETF가 출시될 예정이며, 주요 특징은 현물 발행/환매입니다. 즉, 구독 및 환매는 현금뿐만 아니라 BTC/ETH로도 직접 결제될 수 있습니다. 기술적인 세부 사항이지만 효율성과 비용 측면에서 중요한 요소입니다.

호주에서는 2024년에 Cboe Australia(모노크롬 IBTC, 직접 수탁 서비스를 제공하는 최초의 현물 ETF)와 그 직후 ASX(밴에크 비트코인 ​​ETF)에서 비트코인 ​​ETF가 출시되었습니다. 이는 비트코인 ​​자산군이 아시아 태평양 시장에도 통합되었음을 의미합니다.

영국에서는 2024년 5월 28일부터 런던 증권거래소가 비트코인과 이더리움에 대한 ETN을 허용합니다. 처음에는 전문 투자자로 제한했습니다. 2025년에 FCA는 안전 장치를 유지하면서 소매 투자자의 접근성을 확대하기 위한 협의를 시작했습니다.

ETF, ETP, ETN: 실제로 무엇이 바뀌는가

미국에서는 SEC 규정에 따라 ETF를 지칭하지만, 유럽에서는 UCITS ETF보다는 ETP/ETN(담보부채증권)을 통해 투자하는 경우가 많습니다. UCITS 규정은 광범위한 분산 투자를 요구하고 단일 암호자산을 UCITS 펀드의 기초 자산으로 허용하지 않기 때문입니다. 투자자 입장에서는 실질적으로 유사한 결과(증권거래소 접근, 기관 수탁)를 얻을 수 있지만, 법적 체계는 다릅니다.

목록 작성이 중요한 이유

ETF/ETP를 통해 비트코인/이더리움을 주식 시장에 도입하면 마찰이 줄어들고(지갑, 키, 또는 규제되지 않은 거래소가 없음), 세금 처리가 개선되며, 해당 자산군을 브로커, 자문사, 연기금에 통합할 수 있습니다. 예상대로, 2024년까지 주요 금융 기관들은 이미 현물 비트코인 ​​ETF에 대한 포지션을 보고했으며, 이는 기관 수요 증가를 시사합니다.

시장 측면에서 iShares Bitcoin Trust(IBIT)는 2024년에 자산 규모 기준 세계 최대의 BTC 펀드가 되었으며, Grayscale을 제쳤습니다. 이는 투자자들이 기존 신탁보다 비용이 낮고 구조가 간단한 것을 선호한다는 신호입니다.

유망한 프로젝트를 발견하세요...

유망한 프로젝트...

(광고)

기사는 계속됩니다...

위험 및 미해결 문제: 보관, 수수료 및 규제

이러한 자산 관리 시스템은 종종 소수의 업체에 수탁 업무를 집중시키는 경향이 있습니다. 미국에서는 코인베이스 수탁(Coinbase Custody)이 많은 발행사의 핵심 자산이었습니다(자체 수탁을 하는 피델리티(Fidelity)나 제미니(Gemini)를 사용하는 밴에크(VanEck) 등은 예외입니다). 운영 집중은 유의해야 할 위험 요소입니다. 2025년까지 일부 발행사는 앵커리지 디지털(Anchorage Digital)을 포함하여 다각화에 나섰습니다.

경쟁(특히 유럽의 ETP와 미국의 ETF)으로 인해 수수료가 하락하고 있지만, 여전히 격차는 존재합니다. 또한 미국 이더리움 ETF의 경우 출시 시점부터 스테이킹이 허용되지 않아 펀드 내에서 프로토콜의 기본 수익률을 확보하는 데 제약이 있었습니다.

유럽에서는 MiCA 규정이 발효되어 암호화폐 발행자와 서비스 제공자를 위한 단일 프레임워크가 구축되었으며 CASP 라이선스도 증가하고 있습니다. 하지만 다각화 규칙으로 인해 "암호화폐 관련 UCITS ETF" 문제는 여전히 해결되지 않은 상태입니다.

(금융 외) 어디에 사용되는가

암호화폐는 거래소의 "투자 자산"으로만 존재하는 것이 아닙니다. 주요 활용 분야는 국경 간 결제 및 송금, 소액 결제, 크리에이터 경제, 자산 토큰화(티켓, 공급망 신용), 탈중앙화 금융, 디지털 엔터테인먼트 등 다양합니다. 이러한 범위 내에서 다음과 같은 규제된 형식이 사용됩니다. 카지노 라이브 결제나 기술 테스트를 위해 암호화 솔루션을 도입하기도 했습니다. 이는 사용을 장려하는 것은 아니지만, 단순히 브랜드와 플랫폼이 실험하는 분야 중 하나일 뿐입니다.