블록체인에서 주식 시장까지: 암호화폐가 규제된 거래소에 진입한 과정

수년간 "기업공개(IPO)"와 "암호화폐"는 마치 별개의 세계처럼 여겨졌습니다. 한쪽은 규제된 시장이었고, 다른 한쪽은 비전통적인 거래소에서 거래되는 인터넷 기반 자산이었습니다. 하지만 오늘날, ETF/ETP/ETN과 같은 중간 수단을 통해 이러한 간극이 해소되었고, 암호화폐에 대한 투자 기회를 제공하고 있습니다. 비트코인이더리움, 암호화폐, 그리고 기타 암호화폐 지수들이 뉴욕, 토론토, 취리히, 런던, 홍콩, 시드니의 거래소에 직접 상장됩니다. 디지털 화폐 자체가 "주식"을 발행하는 것이 아니라, 익숙한 감독 규칙에 따라 가격을 복제하는 규제된 수단이 발행하는 것입니다. 미국에서는 이러한 변화가 첫 상장과 함께 시작되었습니다. 비트코인 2024년 1월에는 이더리움 ETF가, 그리고 이후 2024년 7월에는 현물 이더리움 ETF가 출시되어 SEC 규정을 준수하는 상품으로 자본이 대거 유입될 전망입니다.

개척자 스웨덴에서 월가까지: 주요 이정표

주식 시장 이야기는 북유럽에서 시작됩니다. 2015년, XBT Provider(현재 CoinShares)는 "비트코인 나스닥 스톡홀름의 "트래커 원"은 최초의 ETP로, BTC 규제된 시장에서. 2018년 취리히에서 Amun/21Shares는 SIX에서 최초의 "암호화폐 바스켓" ETP를 출시하여 다양한 실물 담보 상품의 길을 열었습니다.

캐나다는 2021년에 '목적(Purpose)'을 통해 또 하나의 세계적인 기록을 세웠습니다. 비트코인 ETF(BTCC) — 최초의 진정한 현물 비트코인 ETF - 온타리오 주 규제 기관의 승인을 받고 토론토 증권 거래소에서 거래되는 상품: 펀드 보유가 수익성이 높다는 것을 입증하는 모델 BTC 냉장 보관하면 효과가 있을 수 있습니다.

미국에서 획기적인 발전은 SEC가 11건의 광고를 승인하면서 이루어졌습니다. 비트코인 2024년 1월 10일에는 블랙록의 IBIT와 그레이스케일의 GBTC 전환을 포함한 여러 암호화폐 ETF가 한꺼번에 출시되었습니다. 몇 달 후인 2024년 7월 23일에는 현물 이더리움 ETF가 출시되었습니다. 이로써 시가총액 기준 두 최대 암호화폐인 비트코인과 비트코인이 실물 담보 ETF를 통해 Cboe, 나스닥, 뉴욕증권거래소에 상장되는 것이 공식적으로 확정되었습니다.

미국 외 지역에서는 홍콩에서 6개의 스팟이 출시되었습니다. 비트코인 2024년 4월 말에는 이더리움 ETF가 출시될 예정이며, 주목할 만한 특징은 현물 발행/환매 방식입니다. 즉, 구독 및 환매 대금을 직접 이더리움으로 결제할 수 있다는 의미입니다. BTC/ETH 현금도 마찬가지입니다. 기술적인 세부 사항이지만 효율성과 비용 측면에서 중요한 부분입니다.

호주에서는 2024년에 Cboe Australia(Monochrome IBTC, 직접 수탁 방식의 첫 번째 현물 ETF)에 이어 얼마 지나지 않아 ASX(VanEck)에도 진출하면서 이러한 기회가 열렸습니다. 비트코인 ETF). 이는 해당 자산군이 아시아 태평양 시장에도 편입되었음을 시사합니다.

영국에서는 2024년 5월 28일부터 런던 증권 거래소에서 ETN 거래를 허용합니다. 비트코인 이더리움은 처음에는 전문 투자자에게만 제한되었지만, 2025년에 금융감독청(FCA)은 안전장치를 유지하면서 소매 투자자에게도 접근성을 확대하는 방안에 대한 협의를 시작했습니다.

ETF, ETP, ETN: 실제로 무엇이 바뀌는가

. U미국에서는 SEC 규정에 따라 ETF라고 부릅니다. 유럽에서는 UCITS 규정이 광범위한 분산 투자를 요구하고 단일 암호화폐 자산을 UCITS 펀드의 기초 자산으로 허용하지 않기 때문에 UCITS ETF보다는 ETP/ETN(담보부채증권)을 통해 투자하는 경우가 많습니다. 투자자 입장에서는 실질적으로 비슷한 결과(거래소 접근, 기관 보관)를 얻지만 법적 체계는 다릅니다.

목록 작성이 중요한 이유

가져 비트코인ETF/ETP를 통해 이더리움을 주식 시장에 투자하면 (지갑, 개인 키, 규제되지 않은 거래소가 필요 없으므로) 거래 과정이 간소화되고, 세금 처리가 용이해지며, 브로커, 투자 자문가, 연기금 등이 이더리움을 쉽게 관리할 수 있게 됩니다. 따라서 2024년까지 주요 금융 기관들이 이미 이더리움 현물 거래 포지션을 보유하고 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. BTC ETF는 기관 수요 증가를 시사합니다.

시장 측면에서 보면 iShares가 있습니다. 비트코인 IBIT(국제투자신탁)는 세계 최대 규모가 되었습니다. BTC 2024년 자산 규모 기준으로 그레이스케일을 제치고 2위로 올라선 이 펀드는 투자자들이 기존의 신탁보다 비용이 저렴하고 구조가 간소한 것을 선호한다는 신호입니다.

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위험 및 미해결 문제: 보관, 수수료 및 규제

이러한 차량들은 종종 소수의 플레이어들에게 소유권을 집중시킵니다. U미국에서 Coinbase Custody는 많은 발행사에게 핵심적인 역할을 해왔습니다(Fidelity처럼 자체 수탁 서비스를 이용하거나 VanEck이 Gemini를 사용하는 경우처럼 예외도 있습니다). 운영 집중은 주의 깊게 살펴볼 위험 요소이며, 일부 발행사는 2025년까지 Anchorage Digital을 도입하여 운영을 다각화하기 시작했습니다.

경쟁 심화로 수수료가 하락하고 있습니다(특히 유럽에서 ETP의 경우). U(ETF의 경우 미국 기준) 하지만 여전히 격차가 존재합니다. 또한, U미국 이더리움 ETF의 경우 출시 당시 스테이킹이 허용되지 않아 펀드 내에서 프로토콜 고유의 수익률을 확보하는 데 한계가 있었습니다.

유럽에서는 MiCA 규정이 발효되어 암호화폐 발행자와 서비스 제공자를 위한 단일 프레임워크가 구축되었으며 CASP 라이선스도 증가하고 있습니다. 하지만 다각화 규칙으로 인해 "암호화폐 관련 UCITS ETF" 문제는 여전히 해결되지 않은 상태입니다.

(금융 외) 어디에 사용되는가

암호화폐는 거래소의 "투자 자산"으로만 존재하는 것이 아닙니다. 주요 활용 분야는 국경 간 결제 및 송금, 소액 결제, 크리에이터 경제, 자산 토큰화(티켓, 공급망 신용), 탈중앙화 금융, 디지털 엔터테인먼트 등 다양합니다. 이러한 범위 내에서 다음과 같은 규제된 형식이 사용됩니다. 카지노 라이브 결제나 기술 테스트를 위해 암호화 솔루션을 도입하기도 했습니다. 이는 사용을 장려하는 것은 아니지만, 단순히 브랜드와 플랫폼이 실험하는 분야 중 하나일 뿐입니다.