CLARITY 법안의 스테이블코인 수익률 금지는 은행 업계에 거의 도움이 되지 않을 것이다.

백악관 경제자문위원회(CEA)가 발표했습니다. 신고 스테이블코인 수익률 금지가 은행 대출 증가에 불과한 반면, 소비자 복지 손실은 약 8억 달러에 달할 것이라는 분석 결과가 나왔습니다. 이 결과는 스테이블코인 보상이 기존 금융 시스템에서 예금 유출을 촉발할 것이라는 은행 업계의 수개월에 걸친 경고에 정면으로 반박하는 것입니다.

이 보고서는 매우 중요한 시점에 나왔습니다. 명확성법미국에서 발의된 이 법안은 디지털 자산에 대한 연방 규제 체계를 구축하기 위한 것으로, 상원에서 진행 중인 은행 및 암호화폐 로비스트 간의 협상 구도를 바꿀 것으로 예상됩니다.

CLARITY 법안이란 무엇이며, 연비 논쟁이 왜 중요한가요?

CLARITY 법안은 디지털 자산에 대한 미국의 시장 구조 개선 법안입니다. 이 법안은 기존의 틀을 기반으로 합니다. 지니어스법2025년 7월에 법으로 제정된 이 법안은 이미 스테이블코인 발행자가 발행된 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금을 1대1 비율로 보유하도록 요구하고 있습니다.

GENIUS 법안의 틀 안에서는 스테이블코인 발행자가 잔액에 대해 직접 수익금을 지급할 수 없습니다. CLARITY 법안에 대한 논쟁은 이와는 다른 질문, 즉 코인베이스와 같은 제3자 암호화폐 기업이 제휴 또는 외부 계약을 통해 고객에게 스테이블코인 보상을 지급할 수 있는지 여부에 초점을 맞추고 있습니다.

은행들은 CLARITY 법안에 이러한 경로를 완전히 차단하는 조항을 포함시키도록 강력하게 요구해 왔습니다. 그들의 핵심 주장은 스테이블코인이 경쟁력 있는 수익률을 제공한다면 가계가 은행 계좌에서 돈을 빼내 토큰으로 옮겨갈 것이고, 이는 은행이 대출을 위해 의존하는 예금 규모를 줄일 것이라는 것입니다.

백악관 보고서의 실제 내용은 무엇이었을까요?

CEA는 현재 시장 상황을 활용하여 은행 업계의 주장을 검증하는 모델을 구축했습니다. 그 결과는 결정적이었습니다.

기본 보정에서 스테이블코인 수익률을 제거합니다.

• 은행 대출이 2.1억 달러 증가하여 총 대출액이 0.02% 상승했습니다.
• 이는 순 복지 손실이 800억 달러에 달한다는 것을 의미하며, 소비자에게 미치는 피해가 은행 시스템에 대한 이익보다 크다는 것을 뜻합니다.
• 그 결과 비용 편익 비율은 6.6이 되는데, 이는 추가 대출로 얻는 1달러당 경제 전반에 6.6달러의 비용이 발생한다는 의미입니다.

보고서는 또한 추가 대출의 수혜자가 누구인지 분석했습니다. 대형 은행이 전체 대출의 76%를 담당하여 약 1.6억 달러를 추가할 것으로 예상됩니다. 자산이 10억 달러 미만인 지역 은행은 나머지 24%인 약 500억 달러를 제공할 것으로 예상되며, 이는 대출 규모가 0.026% 증가하는 것을 의미합니다.

이 수치는 은행 업계 관계자들이 예상했던 6조 6천억 달러의 예금 유출액보다 훨씬 적은 수치입니다.

최악의 시나리오가 상황을 바꿀까요?

CEA는 또한 모든 비관적인 가정을 한꺼번에 적용하여 모델의 스트레스 테스트를 실시했습니다. 이러한 극단적인 시나리오에서도 수치는 과거의 재정 기준과 비교하면 여전히 양호한 수준입니다.

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이 모델은 총 대출액이 5,310억 달러 추가될 것으로 예측했는데, 이는 2025년 4분기 기준 은행 대출이 4.4% 증가한 수치입니다. 하지만 이 수치를 달성하려면 오늘날의 현실을 반영하지 않는 세 가지 조건이 필요합니다.

• 스테이블코인 시장은 은행 예금에서 차지하는 비중이 현재보다 약 6배까지 성장할 수 있다.
• 모든 스테이블코인 준비금은 단기 국채가 아닌 대출 불가능한 별도의 현금으로 보관됩니다.
• 연방준비제도가 현재의 풍부한 지급준비금 기반 통화정책 체제를 포기한다

그러한 조건에서도 지역 은행 대출은 129억 달러, 즉 6.7% 증가에 그칠 뿐입니다. 보고서는 수익률 금지를 통해 긍정적인 복지 효과를 얻기 위해 필요한 조건들이 "마찬가지로 실현 불가능해 보인다"고 지적했습니다.

CEA에서 제시한 중요한 기술적 사항 하나는 스테이블코인 준비금이 은행 시스템에서 사라지는 것이 아니라는 점입니다. 대부분의 준비금은 일반 은행 예금으로 재순환됩니다. 은행 계좌에 직접 예치된 부분(준비금의 약 12%로 추정)만이 대출을 촉진하는 신용 ​​승수 효과에서 완전히 배제됩니다.

이 보고서가 CLARITY 법안의 미래에 중요한 이유

이번 발표는 이미 긴장된 입법 교착 상태에 상당한 압력을 가하고 있습니다. 상원 은행위원회는 은행 및 암호화폐 업계 대표들이 수익률 조항에 대한 합의를 도출하기 위해 노력하는 동안 CLARITY 법안 심의를 보류해 왔습니다.

톰 틸리스, 빌 해거티, 신시아 럼미스 상원의원은 다음과 같이 보도되었습니다. 밀 백악관은 협상에 도움이 될 보고서를 공개하기 위해 몇 주 동안 기다렸습니다.

미국 재무부 장관 스콧 베센트는 법안 통과를 위한 노력에 더욱 힘을 실어주었다. 사설 게재 월스트리트 저널에서 베센트는 규제 불확실성으로 인해 암호화폐 개발이 이미 명확한 규정을 가진 관할 지역, 특히 아부다비와 싱가포르로 향하고 있다고 주장했습니다. 하원은 7월에 자체적인 CLARITY 법안을 통과시켰습니다.

스테이블코인 시장은 얼마나 커질 수 있을까요?

스테이블코인 거래량은 2025년에 약 28조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 체인 분석 추정 그 수치는 2035년까지 719조 달러로 증가할 수 있으며, 이를 위해서는 10년 동안 연평균 약 133%의 복합 성장률이 지속되어야 합니다.

일부 예측은 더 나아갑니다. 호주 암호화폐 거래소 BTC Markets의 분석가인 레이첼 루카스는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 최고 시나리오가 1.5경 달러에 달할 수 있다고 말했습니다. 하지만 그녀는 이를 기본 시나리오가 아닌 극단적인 가능성으로 강조했습니다.

루카스는 스테이블코인 거래량은 자금의 총량이 아니라 자금이 얼마나 자주 이동하는지를 나타낸다고 지적했습니다. 1달러로 하루에 수십 건의 거래가 이루어질 수 있기 때문에 거래량 수치가 기초 자산의 총 가치를 크게 초과할 수 있다는 것입니다.

참고로, 2024년 전 세계 송금액은 905억 달러로 추산되었습니다. 세계인구보고서(World Population Review)는 은행, 부동산, 현금을 포함한 전 세계 총자산을 약 662조 달러로 추산했는데, 이는 2035년까지의 스테이블코인 거래량에 대한 기본 시나리오 예측치보다도 낮은 수치입니다.

맺음말

백악관 경제분석센터(CEA) 보고서는 스테이블코인 수익률 논쟁을 해결할 수 있는 정량적 근거를 의회에 제공합니다. 현재 시장 상황에서 스테이블코인 보상 금지는 은행 대출에 미미한 이익만 가져다주는 반면 소비자에게는 상당한 비용 부담을 안겨줄 것으로 데이터는 보여줍니다. 

은행 업계가 경고해 온 대규모 대출 효과를 발생시키려면 현재 금융 시스템 운영 방식을 반영하지 않는 가정이 필요합니다. CLARITY 법안이 상원에서 교착 상태에 빠지고 베센트 재무장관이 공개적으로 통과를 촉구하는 상황에서, 이 보고서는 스테이블코인 보상을 사용자에게 배포하려는 암호화폐 기업에 더 유리한 방향으로 협상 조건을 바꿀 가능성이 높습니다.

리소스 

1. 백악관 경제자문위원회 보고서스테이블코인 수익률 금지가 은행 대출에 미치는 영향

2. 스콧 베센트 기고문디지털 자산 규정에 대한 명확성이 필요합니다.

3. 로이터 통신 보도:

4. 크립토 인 아메리카 보고서백악관 보고서에 따르면 스테이블코인 수익률은 은행에 제한적인 위험만 초래하는 것으로 나타났습니다.

5. Chainalysis 보고서100조 달러 규모의 부의 이동: 스테이블코인의 활용성과 결제의 미래

6. CoinTelegraph의 보도Chainalysis는 스테이블코인 거래량이 2035년까지 1.5경 달러에 달할 수 있다고 주장합니다.