마이클 세일러가 전략을 통해 '영원히' 수익을 창출할 수 있는 방법을 공개했습니다.

마이클 세일러는 투자자들에게 Strategy Inc가 자금이 충분한 한 배당금 지급을 무기한으로 유지할 수 있다고 말했습니다. 비트코인 연간 1.25%씩만 상승합니다. 회사의 기간 동안 Q4 2025 수입 전화최고경영자(CEO)는 12.4억 달러의 순손실과 장외 거래에서 주가가 17.12% 하락했음에도 불구하고 비트코인 ​​재무 전략을 옹호했습니다.

이 회사의 비트코인 ​​보유량은 2023년 이후 처음으로 누적 매입 단가 아래로 떨어졌습니다. 이는 2026년 2월 6일 비트코인 ​​가격이 63,596.56달러까지 폭락했기 때문입니다. 24시간 만에 13% 하락한 이 수치는 2022년 6월 폭락 이후 비트코인의 최악의 하루 하락폭을 기록했습니다.

비트코인 가격 상승률이 단 1.25%에 불과한 상황에서 어떻게 전략적인 수익을 창출할 수 있을까요?

Strategy의 배당 지속 가능성 모델은 비트코인 ​​가격 상승폭이 최소화될 것이라는 전제에 기반합니다. CEO 퐁 레는 회사가 약 450억 달러(지난주 600억 달러에서 감소) 규모의 비트코인을 보유하고 있으며, 우선주 발행을 통해 연간 8억 8,800만 달러의 배당금을 지급해야 한다고 설명했습니다.

비트코인 보유량만으로 67년간 배당금을 지급할 수 있는 이 회사는 비트코인 ​​가격이 매년 1.5%만 상승해도 보유량을 늘려 매각하는 방식으로 배당금 지급을 유지할 수 있습니다. 세일러는 더 나아가 비트코인 ​​가격 상승이 완전히 멈추더라도 "80년 동안 대책을 마련할 시간이 있다"고 말했습니다.

이 회사는 2025년 4분기에 22억 5천만 달러의 현금 보유액을 확보하여 비트코인 ​​보유량을 건드리지 않고도 30개월 동안 배당금을 지급할 수 있도록 했습니다. 최고재무책임자(CFO) 앤드류 강은 이 보유액이 시장 변동성이 큰 시기에 배당금 지급의 안정성에 대한 시장의 우려를 해소하기 위해 특별히 마련되었다고 밝혔습니다.

Strategy의 2025년 4분기 재무 실적은 어떠했습니까?

전략 신고 비트코인 보유량에 대한 시가평가 회계처리로 인한 상당한 손실 발생:

• 순손실: 2025년 4분기 12.6억 달러
• 영업손실: 2025년 4분기 17.4억 달러
• 주당 순이익: -42.93달러 (예상치 2.97달러 대비)
• 디지털 자산의 미실현 공정가치 손실: 17.4억 달러

이 회사의 소프트웨어 사업 부문은 운영 측면에서 강점을 보였습니다.

• 매출: 1억 2,300만 달러 (예상치 대비 3.53% 초과)
• 구독 서비스 매출: 51.8만 달러 (전년 대비 62.1% 증가)
• 클라우드 매출: 전년 대비 65% 증가
• 연간 총 매출액: 4억 7,700만 달러

비트코인 보유 및 축적 전략

2026년 2월 1일 기준, Strategy는 총 542억 6천만 달러에 달하는 비트코인 ​​713,502개를 보유하고 있으며, 이는 비트코인당 평균 76,052달러의 매입가에 해당합니다. 이 물량은 전 세계 비트코인 ​​총량의 약 3.4%에 해당하며, Strategy는 세계 최대 기업 비트코인 ​​보유자로서의 지위를 유지하고 있습니다.

이 회사는 2025년 비트코인 ​​수익률 22.8%를 달성하여 목표 범위인 22%~26%의 하단을 상회했습니다. 이 지표는 주당 비트코인 ​​증가율을 나타내며, 회사가 주주 지분 희석보다 빠르게 비트코인을 확보할 수 있는 능력을 보여줍니다.

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전략의 레버리지와 위험 프로필 이해하기

실적 발표 컨퍼런스 콜에서 경영진은 해결 된 투자자들은 회사의 부채 구조에 대해 우려하고 있습니다. 8.2억 달러의 전환사채와 현금 보유액을 고려한 순부채 6억 달러를 감안할 때, Strategy는 현재 비트코인 ​​가격을 기준으로 약 13%의 레버리지로 운영되고 있습니다.

퐁 레는 이 레버리지 비율을 더 광범위한 시장 벤치마크와 비교했습니다.

• AAA 등급 투자 기업: 23% 레버리지
• BBB 등급 고수익 채권 기업: 32% 레버리지
• 기술 부문 평균: 15.7% 레버리지

Strategy의 부채비율은 투자등급 기업의 절반 수준이며 고수익 기업의 3분의 1 수준입니다. 전환사채의 평균 이자율은 42bp에 불과하며, 2027년에서 2032년 사이에 분할 상환되고 어떠한 제한 조건도 없습니다.

극단적 하락 시나리오

르 대표는 비트코인 ​​가격이 얼마나 떨어져야 부채 상환에 영향을 미칠 수 있는지에 대한 질문에 답변했습니다. 회사 계산에 따르면 비트코인 ​​보유액이 순부채 상환액과 같아지려면 비트코인 ​​가격이 90% 하락하여 개당 약 8,000달러까지 떨어져야 합니다. 그 시점이 되면 회사는 부채 만기가 도래하는 5년 동안 부채 구조조정, 추가 주식 발행 또는 기타 자금 조달 방안을 모색해야 할 것입니다.

Strategy's Stretch(STRC) 디지털 신용 상품이란 무엇인가요?

Stretch는 Strategy의 대표적인 디지털 신용 상품으로, 변동성을 낮추면서 비트코인에 투자할 수 있도록 설계되었습니다. 이 우선주는 현재 액면가인 100달러 부근에서 거래되고 있으며, 연 11.25%의 배당 수익률(세금 공제 후 18%)을 지급합니다.

주요 스트레치 특성은 다음과 같습니다.

• 현재 규모: 명시된 총액 기준 3.4억 달러
• 변동성: 7% (비트코인의 변동성 45%와 비교)
• 유동성: 일평균 거래량 1억 1,800만 달러 (일반적인 미국 우선주의 일평균 거래량은 100만 달러)
• 담보: 선순위 담보 이후 5.6배 초과 담보 제공
• 세금 처리: 10년 이상 자본금 반환 배당이 예상됨

회사는 배당금 조정 기준을 기존의 5일 기간 대신 월별 거래량 가중 평균 가격(VWAP)을 사용하는 방식으로 변경했습니다. 이러한 변경은 배당 기준일과 배당 지급일 주변의 거래 패턴을 반영하기 위한 것입니다.

향후 7년 비트코인 ​​주당 목표치

이 전략은 디지털 신용 발행을 통해 7년 안에 비트코인 ​​주당 가격을 두 배로 늘리는 세 가지 시나리오를 제시했습니다.

보수적인 시나리오(연간 비트코인 ​​수익률 5%):

• 디지털 신용 판매액의 10%(6억 달러)
• 10% 배당률
• 비트코인 주당 1.4배 증가

중간 시나리오 (연간 비트코인 ​​수익률 10%):

• 디지털 신용 판매액의 16%(10억 달러)
• 9% 배당률
• 비트코인 주당 2배 증가

공격적인 시나리오 (연간 비트코인 ​​수익률 14%):

• 디지털 신용 판매 20%
• 8% 배당률
• 비트코인 주당 2.5배 증가

시장은 Strategy의 실적 발표에 어떻게 반응했을까요?

Strategy의 주가는 2026년 2월 6일 장외 거래에서 119.74달러로 마감했으며, 이는 실적 발표 이후 17.12% 하락한 수치입니다. 이러한 하락은 애널리스트 예상치를 1,545.45%나 하회하는 심각한 실적 부진에 대한 투자자들의 우려를 반영한 ​​것입니다.

비트코인 가격의 동시 하락은 매도 압력을 더욱 심화시켰습니다. 목요일 거래에서 비트코인은 6만 5천 달러 아래로 떨어지면서 트럼프 행정부 초기 몇 달 동안 축적했던 상승분을 모두 반납했고, 스트래티지(Strategy)의 비트코인 ​​보유량은 매입 단가보다 낮아졌습니다.

마이클 세일러는 컨퍼런스 콜에서 전혀 동요하지 않는 모습을 보이며, 회사의 비트코인 ​​투자 전략은 변동성을 견딜 수 있도록 설계되었다고 강조했습니다. 그는 4개월 전 비트코인이 사상 최고치에서 45% 하락한 것은 비트코인의 45% 변동성 프로필과 일치한다고 언급했습니다.

회사의 자금 조달 능력은 어느 정도입니까?

Strategy는 2025년 한 해 동안 25.3억 달러의 자본을 조달하여 2년 연속 미국 상장 기업 중 최대 규모의 주식 발행사가 되었습니다. 이 회사는 미국 전체 주식 발행량의 8%를 차지했으며, 이는 보통주 시장의 6%, 우선주 시장의 33%에 해당합니다.

자본 구조에는 2025년에 별도의 기업공개(IPO)를 통해 발행될 예정인 5개의 상장 우선주가 포함됩니다. 주요 금융 파트너로는 Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark 및 Clear Street가 있으며, 이들은 자산 관리, 개인 및 기관 투자자에게 상품을 제공합니다.

2026년 1월 한 달 동안, 어려운 시장 상황에도 불구하고 Strategy는 추가로 3.9억 달러를 조달하고 41,002 비트코인을 매입했습니다. 이 회사는 향후 자금 조달을 위해 시장 가격으로 자금을 조달할 수 있는 상당한 여력을 보유하고 있는 것으로 알려져 있습니다.

 

맺음말

Strategy의 2025년 4분기 실적은 영업 부실이 아닌 시가평가에 따른 회계 손실을 반영합니다. 회사는 713,502개의 비트코인을 보유하고 있으며, 22억 5천만 달러의 현금 보유고를 갖추고 있습니다. 또한, 13%의 레버리지를 사용하고 있으며, 전환사채의 평균 이자율은 42bp입니다. 연간 8억 8,800만 달러의 배당금 지급 의무와 67년 동안 배당금을 지급할 수 있는 비트코인 ​​보유고를 고려할 때, 재무 모델은 설계대로 작동하고 있습니다. Strategy는 시장 변동성에도 불구하고 2026년 1월에 3.9억 달러를 추가 조달하는 등 자본 조달 전략을 지속적으로 실행하고 있으며, Stretch 디지털 신용 플랫폼을 통해 향후 7년 동안 주당 비트코인 ​​보유량을 두 배로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.

자료

1. 마이클 사일러의 게시글 X: 전략 실적 발표

2. Strategy Inc. 보도자료Strategy사가 2025년 4분기 재무 실적을 발표했으며, 현재 713,502 BTC를 보유하고 있습니다.

3. CoinDesk의 보고서해당 전략은 비트코인에서 6.5억 달러의 손실을 입었지만, 자산 가치 대비 프리미엄이 붙은 가격으로 계속 거래되고 있습니다.

4. 월스트리트저널 보도비트코인 부스터의 12억 달러 손실, 2022년 폭락 이후 암호화폐 업계 최악의 하루로 기록