마키나($MAK): 기관 DeFi 인프라 설명

마키나(Makina)는 여러 블록체인에서 기관급 자산 관리를 위해 구축된 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜입니다. 전문 자산 관리자는 "머신(Machines)"이라는 비수탁형 금고를 통해 복잡한 전략을 구축할 수 있으며, 개인 투자자는 동일한 기회에 투명하게 접근할 수 있습니다. 이 프로토콜은 출시 첫 주에 94만 달러의 TVL을 달성했으며, 예치금 한도는 단 이틀 만에 채워졌습니다.

이것이 왜 중요할까요? 분산된 인프라와 취약한 위험 관리로 인해 전문 자본은 DeFi 시장에서 대체로 소외되어 왔습니다. 마키나는 기관 투자자들에게 필요한 프로그래밍 가능한 크로스체인 실행 계층을 제공함으로써 이러한 상황을 개선하고자 합니다.

마키나의 배후에는 누가 있을까?

제나 젠크 CEO로서 프로젝트를 이끌고 있습니다. 이전에는 멜론 프로토콜(현 엔자임)의 CTO를 역임하며 온체인 펀드 관리 인프라 구축 경험을 쌓았습니다.

마키나는 cyber•Fund, Bodhi Ventures, Interop VC, Steakhouse, Hypernative Labs 등을 포함한 빌더, 엔젤, 펀드와 협력하여 3만 달러 규모의 전략적 투자 라운드를 완료했습니다. 투자자들은 마키나를 기관 자본과 DeFi 수익을 연결하는 핵심 인프라로 보고 있으며, 이 프로젝트를 DeFi 자산 관리의 근본적인 재구축이라고 설명합니다. 그들의 주장은 기존 솔루션의 느린 거버넌스와 제한된 크로스체인 유연성이라는 문제점을 안고 있다는 것입니다. 마키나의 아키텍처는 이 두 가지 문제를 모두 해결합니다.

마키나는 어떻게 작동하나요?

이 프로토콜은 크로스체인 조정 및 위험 관리를 위해 구축된 허브 앤 스포크 아키텍처에서 실행됩니다.

핵심 구성 요소

두 가지 구성 요소가 기반을 형성합니다. "머신"은 허브 체인(일반적으로 이더리움 메인넷)에 구축된 볼트 스마트 컨트랙트입니다. 각 머신은 입금을 위해 단일 회계 토큰을 받고, 주가를 계산하며, 수수료를 관리합니다. 사용자가 입금하면 전략 성과를 추적하는 가격이 적용되는 ERC-20 자산인 머신 토큰(MT)을 받습니다. 이 토큰들은 더 광범위한 DeFi Curve 풀 및 기타 프로토콜을 포함한 생태계.

"캘리버"는 지원되는 각 체인에서 실행을 처리합니다. 포지션을 오픈 및 클로즈하고, 보상을 획득하고, 스왑을 실행합니다. 모든 전략은 허브 및 스포크 체인을 통해 하나의 머신을 여러 캘리버에 연결합니다.

실제로 이것이 어떻게 보이는지 살펴보겠습니다. 관리자가 수익 기회를 발견합니다. 중재, 차익거래 갭 Base이더리움에서 Aave를 통해 헤지하려고 합니다. Makina를 사용하면 세 가지 움직임을 모두 단일 머신을 통해 원자적으로 실행합니다. 수동 브리징, 별도의 거래, 레그 간 타이밍 위험은 없습니다. 전략은 완전히 실행되거나 전혀 실행되지 않습니다.

각 머신은 출시 시점에 전략 유형, 위험 프로필, 그리고 기대 수익률을 명시한 지침을 공개합니다. 운영자와 위험 관리자는 이를 지침으로 활용합니다.

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MakinaVM은 실행 계층을 강화합니다. 여러 계층에 걸친 원자적 작업을 지원합니다. EVM 호환 각 통합에 대한 맞춤형 어댑터나 추가 감사 없이 체인을 관리할 수 있습니다. 웜홀은 크로스 체인 메시징을 처리하고, 일반화된 명령어는 신속한 프로토콜 통합과 즉각적인 전략 조정을 가능하게 합니다.

리스크 관리 프레임워크

마키나는 4단계의 위험 관리 시스템을 사용합니다.

• 사전 승인된 지침은 각 기계가 수행할 수 있는 작업을 정의합니다.
• 온체인 노출은 프로토콜 수준에서 캡 위험을 제한합니다.
• 플래시 론을 통한 원자적 자금 회수는 비상 탈출을 가능하게 합니다. 포지션이 위험해질 경우, 프로토콜은 즉시 자금을 차입하고, 포지션을 청산하고, 대출금을 상환하고, 단일 거래로 차액을 정산할 수 있습니다. 대기 시간이나 청산 대기열이 없습니다.
• 보안 모듈은 위험 인수 및 추가 보장을 제공합니다.

운영자는 전략 실행을 담당합니다. 위험 관리자는 자산과 프로토콜을 별도로 감독합니다. 이 부서는 운영 및 위험 관리 기능을 독립적으로 유지합니다.

보안 감사

출시에 앞서 6건의 독립적인 감사가 실시되었습니다. 에니그마 다크 2025년 7월에 Makina-Core에 대한 퍼즈 및 불변 테스트를 실행했습니다. 시그마프라임 8월에 핵심 및 주변 계약을 감사했습니다. 체인보안 9월에 두 계약 세트를 모두 검토했습니다. 칸 티나 10월에 깃발 뺏기 대회를 개최했습니다. 오터섹 2025년 11월에 최종 핵심 및 주변 감사를 완료했습니다. Cantina에서는 지속적인 버그 현상금 프로그램을 운영하고 있습니다.

마키나의 초기 전략은 무엇이었나요?

마키나는 온체인 수익률 집계, 지수 상품, 롱숏 플레이, 델타 헤지 포지션, 채권, 변동성 토큰 지수 등 다양한 전략 유형을 지원합니다. 모듈형 설계 덕분에 머신은 각 전략의 필요에 맞춰 다양한 관리자 계약으로 확장할 수 있습니다.

데뷔 당시 출시된 세 가지 핵심 전략은 DUSD, DETH, DBIT입니다. 세 전략 모두 다년간의 실적을 보유하고 있으며, 출시 첫날부터 수수료를 발생시키기 시작했습니다. 목표 수익률은 10~20% APY 범위로, 기존 금리 하락을 넘어 더 높은 수익률을 추구하는 투자자를 겨냥합니다.

시즌 0은 2025년 9월 29일에 시작되었으며, TVL 증가와 초기 예치자에 중점을 두었습니다. 시즌 1은 2025년 10월 27일에 시작되었으며, 액티브 운용과 전략 최적화에 중점을 두었습니다.

$MAK 토큰경제는 어떻게 작동하나요?

$MAK는 마키나의 기본 거버넌스 및 유틸리티 토큰입니다. 총 발행량은 1억 개이며, 이더리움 메인넷에서 소수점 이하 18자리까지 ERC-20 형식으로 발행됩니다. 이 모델은 운영자, 사용자, 그리고 DAO 간의 인센티브를 조정하도록 설계되었습니다.

토큰 할당

총 공급량은 다음과 같이 분류됩니다.

• 인센티브 : 생태계 보상의 40%(400,000,000 토큰), 연간 최대 4%가 해제되는 10년 동안 선형적 귀속
• 국고: 18%(1억 8천만 토큰)이 완전히 잠금 해제되었지만 5~8년 동안 예산이 책정되었습니다.
• 팀: 13% (1억 3천만 토큰) 24개월 선형적 귀속, 절벽 없음
• 데브코: 6개월 클리프, 그 후 24개월 선형 베스팅을 포함한 12.5%(1억 2,500만 개 토큰)
• 앤젤 라운드: 8.5%(85,000,000개 토큰) 중 25%는 TGE, 6개월 선형적 베스팅
• ICO: 5.5%(55,000,000개 토큰) 중 25%는 TGE, 9개월 선형적 베스팅
• 공중 투하: 2.5%(25,000,000개 토큰) 중 25%는 TGE, 6개월 선형적 베스팅

이 구조는 장기적인 협력을 우선시합니다. Team 및 Devco 토큰은 2년에 걸쳐 지급됩니다. 인센티브는 10년에 걸쳐 천천히 지급됩니다. 단일 카테고리는 첫날에 폐기되지 않습니다.

veMAK 거버넌스

마키나는 비토큰경제(ve-tokenomics)를 사용합니다. TGE 이후, 보유자들은 $MAK를 스테이킹하고 잠금하여 양도 불가능한 veMAK을 발행합니다. 투표권은 잠금 금액과 잠금 기간에 따라 증가하므로, 더 긴 약정 기간은 더 강력한 거버넌스 영향력을 의미합니다.

veMAK 보유자는 주요 프로토콜 결정을 제어합니다.

• 새 기계에 대한 권한
• 수수료 분할 구성
• 계약 매개변수 및 안전 설정
• 인프라 계약

수익 및 가치 발생

수익은 머신의 관리 및 성과 수수료에서 발생합니다. DAO는 각 머신의 운영자와 프로토콜 간에 수수료 배분 방식을 협상합니다. 프로토콜 수익은 개발, 유지 관리, 토큰 환매, 유동성 인센티브, 그리고 veMAK 보유자에게 분배되는 자금으로 사용됩니다.

TGE 이전 수익은 TGE 이후 자사주 매입 및 유동성 확보에 사용됩니다. 전략적 배출은 DEX 유동성 공급이나 Pendle 수익 토큰 통합과 같은 활동에 대한 보상을 통해 유기적 수익을 증대시키며, 이는 TVL 및 실적에 따라 할당됩니다.

TVL이 성장함에 따라 더 많은 사업자가 참여합니다. 사업자가 많아질수록 토큰의 유용성도 커집니다. 플라이휠은 이미 내장되어 있습니다.

$MAK ICO 구조는 무엇인가요?

$MAK token sale 2025년 11월 25일 Legion에서 출시됩니다. Makina는 규정 준수 프레임워크, 평판 및 참여자 점수 시스템을 위해 Legion을 선택했습니다. Legion은 X개 계정, 온체인 활동 및 GitHub 커밋을 기반으로 사용자를 평가하여 할당을 최적화합니다.

가격은 완전희석 가치 35만 달러로, 전략적 투자 라운드와 동일한 수준입니다. 초기 공개 참여자는 전략적 투자자와 동일한 조건을 받습니다.

2단계 판매 구조

ICO는 두 가지 계층으로 진행됩니다.

• 우선 ICO: 총 공급량의 4.5%는 레지온 티켓 보유자(시즌 0 참여자)에게 지급됩니다. 이들은 연결된 지갑을 통해 보장된 할당량을 받으며, 추가 할당량에 입찰할 수 있습니다. 행사되지 않은 부분은 초과 입찰자에게 지급됩니다.
• 공개 ICO: 전체 공급량의 1%는 추가 할당을 원하는 티켓 보유자를 포함한 모든 Legion 사용자에게 제공됩니다.

ICO 참여자는 TGE에서 토큰의 25%를 받고, 나머지 75%는 9개월에 걸쳐 선형적으로 귀속됩니다.

대규모 VC 지분 매각은 없습니다. 전략 라운드 외에는 특별 조건도 없습니다. 목표는 높은 유동자산과 유기적 분배입니다. TGE는 시즌 0 포인트가 $MAK로 전환되는 2026년 1분기로 예정되어 있습니다.

미국, 영국, 중국 및 OFAC 제재를 받은 사람은 규제 요건으로 인해 제외됩니다.

마키나는 경쟁사와 비교하면 어떤가요?

DeFi 자산 관리에는 여러 기존 업체가 있으며, 각 업체마다 장단점이 있습니다. Enzyme(구 Melon Protocol)은 주로 이더리움 거버넌스 변화에도 불구하고 움직임이 느립니다. Yearn Finance는 액티브 운용 옵션이 제한적인 패시브 수익률 전략에 치중합니다. Set Protocol은 구조화된 상품을 제공하지만 크로스체인 실행 기능이 부족합니다.

Makina의 강점은 범위와 속도입니다. MakinaVM은 6개 이상의 EVM 체인에서 원자적 연산을 지원하고 30개 이상의 프로토콜과 즉시 통합됩니다. 반면 Enzyme은 대부분 단일 체인으로 유지됩니다. 경쟁 플랫폼에 새로운 프로토콜을 통합하려면 종종 맞춤형 어댑터와 새로운 감사가 필요합니다. Makina의 일반화된 지침은 이러한 병목 현상을 완전히 제거합니다.

타겟 사용자도 다릅니다. Makina는 기관 수준의 툴을 필요로 하는 전문 관리자를 대상으로 개발하는 것이지, 수동적인 수익률을 추구하는 소매 투자자를 대상으로 개발하는 것은 아닙니다. 이러한 포지셔닝은 더 큰 추세에 부합합니다. 기존 금융권은 점점 더 DeFi를 모색하고 있으며, 신뢰할 수 있는 인프라가 필요합니다.

마키나의 다음 계획은 무엇일까?

로드맵은 다양한 전문 분야를 가진 사업자들의 온보딩과 더 광범위한 도입을 위한 도구 확장에 중점을 두고 있습니다. 규제의 명확성이 향상되고 기존 수익률이 지속적으로 낮아짐에 따라 기관의 DeFi 참여 기회가 확대될 것입니다.

마키나는 적절한 인프라를 갖춘 프로토콜로 전문 자본이 유입될 것이라고 확신하고 있습니다. 이러한 주장이 실현될지는 운영자의 자질, 전략 성과, 그리고 더 나아가 시장 전체의 발전 방향에 달려 있습니다.

결론

마키나는 전문 DeFi에 부족했던 인프라를 구축했습니다. 이 프로토콜은 크로스체인 실행, 엄격한 위험 관리, 그리고 장기적인 투자를 보상하는 거버넌스 모델을 결합합니다. 6개의 최고 보안 회사 감사 결과는 마키나가 비용 절감을 위해 노력하지 않고 있으며, 3가지 전략은 TGE가 시작되기도 전에 이미 수수료를 발생시키고 있음을 보여줍니다.

2025년 11월 25일 $MAK ICO는 Legion의 2단계 구조를 통해 총 공급량의 5.5%를 3,500만 달러의 FDV로 제공합니다. 2026년 1분기에 TGE가 진행됩니다. 기관 DeFi 투자를 관심 있게 지켜보는 분이라면 Makina를 눈여겨보세요.

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출처 :

• 사이버•펀드 - 마키나: DeFi 실행 엔진.
• 듀웨일스 캐피털 - 투자 분석 스레드.
• 군단 - Makina 파트너십 발표.
• 마키나 공식 - 토큰경제 발표.
• 마키나 공식 - ICO 세부정보.
• 마키나 문서 - 기술 문서.