제인 스트리트가 2022년 암호화폐 폭락의 배후에 있는가?

테라폼 랩스의 파산 절차를 진행 중인 파산 관리인은 다음과 같이 밝혔습니다. 소송을 제기 고빈도 거래 회사인 제인 스트리트는 2022년 5월 테라 생태계 붕괴 몇 시간 전에 기밀 정보를 이용해 선행매매를 하고 포지션을 청산한 혐의로 기소되었으며, 이 붕괴로 약 1억 달러의 손실이 발생한 것으로 추정됩니다. $ 50 억 일주일도 안 되어 시장 가치가 상승했습니다.

The 83 페이지 불만법원이 임명한 관리인 토드 스나이더가 2월 23일 뉴욕 연방 법원에 제출한 소송에는 제인 스트리트 그룹과 공동 창립자 로버트 그라니에리, 그리고 직원 브라이스 프랫과 마이클 황이 피고로 지목되었습니다. 제인 스트리트 그룹은 이 소송을 "절박하고 근거 없는 소송"이라고 일축하며, 손실은 테라폼 경영진의 사기 행위로 인한 것이라고 주장했습니다.

제인 스트리트는 무슨 혐의를 받고 있나요?

월스트리트저널의 최근 보도에 따르면, 이번 소송은 2022년 5월 7일의 10분이라는 짧은 시간대를 중심으로 진행되고 있으며, 스나이더는 이 시간대가 테라의 완전한 붕괴로 이어지는 일련의 사건들을 촉발했다고 주장합니다. 

소장에 따르면, 테라폼(Terraform)은 스테이블코인 거래에 사용되는 주요 분산형 유동성 풀 중 하나인 커브(Curve)의 3pool에서 1억 5천만 테라달러(TerraUSD, UST)를 조용히 인출했습니다. 유동성 풀은 스마트 계약에 예치된 자금으로, 거래자들이 기존의 매수자와 매도자 없이 토큰을 교환할 수 있도록 합니다. 이러한 풀에서 대량의 자금을 인출하는 것은 해당 풀을 계속 사용하는 모든 사용자의 가격 안정성을 저해합니다.

테라폼의 인출 후 10분도 채 되지 않아, 그리고 공식 발표가 있기 전에, 제인 스트리트와 연관된 지갑에서 동일한 풀에서 8,500만 미국 달러(UST)를 추가로 인출한 것으로 알려졌습니다. 신고서에 따르면, 이는 당시 해당 풀에서 기록된 단일 거래 중 가장 큰 규모였습니다. 총 2억 3,500만 UST의 인출로 유동성이 심각하게 교란되었고, UST 가격이 1달러 페그 아래로 떨어지면서 시장 전반에 걸쳐 공황 상태를 초래했습니다.

스나이더는 이렇게 말했다: 

"제인 스트리트는 암호화폐 역사상 중요한 사건 동안 시장 관계를 악용하여 시장을 자신에게 유리하게 조작했습니다."

소송에서 모든 것의 시작이라고 주장하는 비공개 채팅

소장에 따르면 문제의 정보 유출 경로는 2022년 2월까지 거슬러 올라갑니다. 테라폼에서 인턴으로 근무하다 이후 제인 스트리트에 입사한 브라이스 프랫은 테라폼 소프트웨어 엔지니어 및 회사 사업 개발 책임자와 함께 "브라이스의 비밀"이라는 제목의 비공개 그룹 채팅방을 만든 혐의를 받고 있습니다. 스나이더는 이 채널이 위기 발생 이전에 중요한 비공개 정보를 제인 스트리트에 전달하는 데 사용되었다고 주장합니다.

금융 및 법률 분야에서 흔히 MNPI(중요 비공개 정보)라고 불리는 것은 공개될 경우 시장 가격에 영향을 미칠 수 있는 비공개 정보를 의미합니다. MNPI를 이용한 거래는 전통 금융에서 내부자 거래법의 근간이 되며, 이 소송은 동일한 틀을 암호화폐 시장에 적용하려는 시도입니다.

테라 생태계는 실제로 어떻게 붕괴되었을까요?

이번 의혹의 중요성을 이해하려면 TerraUSD가 어떻게 운영되었는지 아는 것이 도움이 됩니다.

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UST는 알고리즘 기반 스테이블코인으로, 실제 달러를 보유하지 않았습니다. 대신 자매 토큰인 LUNA와 연동된 발행 및 소각 메커니즘에 의존했습니다. UST 가격이 1달러 아래로 떨어지면 프로토콜은 보유자에게 UST를 소각하고 새로운 LUNA를 발행하도록 유도하여 이론적으로 가격을 다시 끌어올렸습니다. 그러나 신뢰가 무너지면 동일한 메커니즘이 붕괴를 막기보다는 오히려 가속화할 수 있습니다.

5월 7일과 8일에 고정환율이 무너지자, 알고리즘은 미국 국채(UST) 환매를 흡수하기 위해 엄청난 양의 루나(LUNA)를 발행하기 시작했습니다. 공급이 시장에 넘쳐나면서 루나 가격은 폭락했고, 시스템에 대한 신뢰는 사라졌습니다. 5월 13일에는 UST가 0.15달러 아래로 떨어졌고, 루나는 1센트 미만까지 하락했습니다. 연 20%의 수익률을 광고하며 앵커 프로토콜에 투자했던 개인 투자자들은 자금이 사라지는 것을 지켜봐야 했습니다. 어떤 투자자들은 집과 은퇴 자금을 잃었습니다.

제인 스트리트는 뭐라고 말하나요?

제인 스트리트 측은 강력하게 반발했습니다. 대변인은 기자들에게 다음과 같이 말했습니다. 블룸버그 게시물에서 이번 사건은 "테라폼 랩 경영진이 저지른 수십억 달러 규모의 사기로 인해 테라와 루나 보유자들이 손실을 입었다는 사실이 명백히 드러난 상황에서, 돈을 갈취하려는 노골적인 시도"입니다.

해당 회사는 "근거 없고 기회주의적인 주장"이라고 부르는 것에 대해 스스로를 방어하겠다고 다짐했습니다.

그러한 변명은 근거가 없는 것이 아닙니다. 테라폼의 공동 창업자인 도권은 2024년 8월 두 건의 형사 혐의에 대해 유죄를 인정하고 15년형을 선고받았습니다. 또한 테라폼은 미국 증권거래위원회(SEC)가 제기한 민사 증권 소송을 해결하기 위해 약 4.5억 달러를 지불하기로 합의했습니다. 이 회사는 2024년 1월 파산 신청을 했습니다.

제로헤지의 분석이 제공하는 추가 정보는 다음과 같습니다.

분석 전문 매체 제로헤지는 상황을 더욱 날카롭게 분석했다. 쓰기: 

"제인 스트리트는 2022년 암호화폐 겨울의 배후에 있었으며, 먼저 테라폼 토큰의 페그를 해제하여 생태계를 파괴한 다음, 테라폼이 테라를 살릴 것처럼 가장하면서 남은 얼마 안 되는 가치마저 흡수해 버렸습니다." 

해당 게시물은 권씨가 제인 스트리트의 개입 사실을 공개적으로 밝혔더라면 테라폼이 살아남고 권씨가 감옥에 가지 않았을 수도 있다고 주장했습니다. 이는 검증되지 않은 주장이지만, 일부 시장 관찰자들이 해당 의혹을 얼마나 심각하게 받아들이는지 보여줍니다.

이 소송이 암호화폐 내부자 거래의 정의를 바꿀 수 있는 이유는 무엇일까요?

법률 분석가들은 이번 사건이 혐의가 입증될 경우 암호화폐 시장의 내부자 거래 책임 범위를 재정립할 수 있다고 지적했습니다. 횡령 이론에 따르면, 공식적인 기업 내부자 관계가 없더라도 프로토콜 팀으로부터 기밀 정보를 입수하여 이를 이용해 시장에 불리한 거래를 한 시장 참여자는 누구든 책임을 질 수 있습니다.

이는 "내부자"의 정의를 상당히 넓히는 것입니다. 비공개 그룹 채팅이나 비공식적인 뒷거래 채널은 기업 이사회와 기능적으로 동일한 것으로 간주될 수 있으며, 따라서 내부자 지위는 해당 프로토콜의 내부 위기 소통 채널에 직접 접근할 수 있는 모든 사람에게까지 확대될 수 있습니다.

제인 스트리트를 상대로 한 이번 소송은 스나이더가 제기한 별도의 4억 달러 규모 소송에 이은 것입니다. 제출 2025년 12월, 동일한 파산 사태 당시 유사한 부정행위를 저질렀다는 혐의로 Jump Trading을 상대로 소송을 제기했습니다. 두 소송 모두 현재 진행 중입니다.

자료

1. The 83 페이지 불만

2. 월스트리트 보고서 1제인 스트리트, 테라폼 붕괴에 일조한 내부자 거래 혐의로 기소

3. 월스트리트 보고서 1Jump, Do Kwon의 암호화폐 제국 Terraform 붕괴에 일조했다는 혐의 받아

4. 블룸버그 보도Jane Street, Terraform 관리자에게 내부자 거래 혐의로 고소당해

5. 출판기획 & 편집 MIT 슬론 경영대학원의 지아겅 류, 이고르 마카로프, 앤토이넷 쇼어가 쓴 "실행 분석: 테라 루나 추락 사고"

6. X의 Zerohedge2월 23일과 24일 게시물