비트코인은 지난 300% 급등 이전과 동일한 신호를 보내고 있습니다.

지표상으로는 그렇지만, 전체적인 상황은 더 복잡합니다.

여러 온체인 및 거시 지표가 시사하는 바는 다음과 같습니다. 비트코인 현재 가격은 과거 추세선보다 낮은 수준에서 거래되고 있으며, 특히 금과 세계 통화 공급량 대비로 더욱 그렇습니다. 하지만 이것이 단기적인 가격 회복으로 이어질지는 불확실하며, 분석가들 사이에서도 향후 전망에 대한 의견이 분분합니다.

데이터가 보여주는 것과 보여주지 않는 것은 다음과 같습니다.

샘슨 모우의 분석이 실제로 보여주는 것은 무엇인가?

비트코인 기술 회사인 Jan3의 CEO인 샘슨 모우는 지난 주말 비트코인이 두 가지 주요 지표에 비해 상당히 저평가되어 있다고 주장했습니다.

"비트코인은 금의 시가총액이나 세계 통화 공급량 대비 추세선보다 24%에서 66% 낮은 수준이며, 금은 과매수 상태입니다."라고 모우는 말했다. 게시 X에.

4월 인도분 금 선물은 금요일에 5,247.90달러로 마감했으며, 금 토큰화 상품인 PAX Gold는 작성 시점 기준으로 5,360.14달러에 거래되고 있습니다. 이에 비해 비트코인은... $65,892 근처에 있습니다 최고점에서 50% 이상 하락하여 최저 60,000만 달러까지 떨어졌습니다.

주목할 만한 Z-점수 신호

모우의 주장의 핵심은 비트코인-금 Z-점수인데, 이는 비트코인과 금의 비율이 역사적 평균에서 얼마나 벗어났는지를 측정하는 지표입니다. 0은 비율이 역사적 평균과 일치함을 의미하고, 음수는 비트코인이 역사적 기준으로 금에 비해 저평가되어 있음을 의미합니다.

현재 Z-점수는 약 -1.24입니다. 이는 더 낮은 음수 값에서 발생한 일 때문에 중요합니다.

• 2022년 11월, FTX 폭락 당시 점수는 -3 아래로 떨어졌습니다. 그 후 비트코인은 다음 12개월 동안 150% 이상 급등했습니다.
• 2020년 3월, 코로나19 팬데믹으로 비트코인 ​​가격이 폭락했을 때, 해당 지표는 -2 아래로 떨어졌습니다. 이후 12개월 동안 비트코인 ​​가격은 300% 이상 급등하여 2021년 11월에는 약 69,000달러라는 사상 최고치를 기록했습니다.

모우는 역사적으로 -2에 가까운 점수가 주요 가격 상승에 앞서 나타났다고 봅니다. 시장은 아직 그 단계에 이르지는 않았지만, 그 방향성은 주목할 만합니다.

온체인 데이터도 같은 이야기를 하고 있을까요?

완전히 그렇지는 않습니다. 암호화폐 분석가 악셀 아들러 주니어는 이렇게 말했습니다. 신고 된 또 다른 핵심 지표인 MVRV Z-점수에서 이상 현상이 나타났습니다.

MVRV Z-점수는 비트코인 ​​시가총액과 실제 시가총액(온체인에서 마지막으로 거래된 모든 BTC의 평균 가격) 간의 정규화된 편차를 측정합니다. 음수 값은 시장 가격이 온체인 데이터에서 적정 가치로 간주되는 가격보다 낮게 거래되고 있음을 나타냅니다.

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악셀 아들러 주니어에 따르면, 2월 26일 MVRV Z-점수는 -2.28을 기록했으며, 2월 5일에는 최저치인 -3.38을 기록했습니다. 참고로, 2018년 12월 사이클 저점은 약 -1.6이었고, 2022년 11월은 -1.4였습니다. 현재 수치는 역사적으로 극단적인 수준입니다.

애들러는 이러한 현상의 일부 원인을 비트코인 ​​ETF의 등장으로 꼽으며, 이로 인해 네트워크의 전반적인 비용 기준이 높아지고 기존의 Z-점수 임계값이 왜곡되었을 가능성이 있다고 지적합니다.

NUPL 지표가 제공하는 추가 정보는 무엇인가요?

동시에 비트코인의 순미실현손익(NUPL)은 다음과 같습니다. 0.17였습니다2월 27일, 시장 심리는 "희망" 영역에 위치했습니다. 역사적으로 진정한 사이클 바닥을 확인하려면 0 아래로 떨어져야 했습니다. 아직 그 수준에 도달하지 않았다는 것은 완전한 시장 항복이 아직 발생하지 않았으며, 실현되기까지 몇 달이 걸릴 수 있음을 시사합니다.

일부 분석가들이 확신하지 못하는 이유는 무엇일까요?

Bitwise의 유럽 연구 책임자인 앙드레 드라고쉬는 다음과 같이 말했습니다. 인정 비트코인의 거시적 가격은 할인된 가격이지만, 빠른 회복을 기대하는 것은 위험하다는 의견이 제시되었습니다. 

"코로나19 사태를 제외하면, 비트코인은 일반적으로 급격한 하락 이후 V자형 반등을 보이지 않습니다."라고 그는 말했다.

드라고쉬의 기본 시나리오는 단기적으로 가격이 횡보하거나 하락세를 보일 것이라는 전망입니다. 이러한 신중한 전망을 뒷받침하는 근거로 크립토퀀트의 데이터는 대규모 비트코인 ​​보유자들이 사상 최대 규모로 바이낸스로 코인을 이동시키고 있음을 보여줍니다. 이는 종종 매도 의도를 나타내고 현물 시장 공급량을 증가시키는 패턴입니다.

2월의 마이너스 펀드 금리는 약세 전망을 더욱 강화했습니다. 일부 분석가들은 2022년 약세장과 유사한 가격 움직임을 보이며 5만 달러까지 하락할 가능성을 주시하고 있습니다.

맺음말

데이터는 상당한 긴장감을 보여줍니다. 거시 경제 및 온체인 지표는 비트코인이 금, 전 세계 통화 공급량, ETP 유입량 대비 역사적으로 저평가된 수준임을 나타냅니다. 그러나 시장 심리 지표와 대주주들의 움직임은 시장이 아직 완전한 재조정을 완료하지 않았음을 시사합니다. 이 두 가지 해석은 동시에 나타날 수 있으며, 역사적으로 이러한 현상은 어느 방향으로든 다음 움직임이 발생하기 직전에 자주 나타났습니다.

자료

1. 샘슨 모우 온 X3월 1일 게시글

2. 암호화폐 분석가 악셀 아들러 주니어의 분석MVRV Z-점수는 2018년과 2022년보다 낮아졌지만, NUPL은 항복을 확정짓지는 않았다.

3. CoinDesk의 보고서비트코인 가격이 상승했지만 여전히 '상당히 저평가되어 있다'고 비트와이즈는 분석했다. '극심한 공포'가 시장을 지배하고 있다.