매우 나쁜 징조일까? 홍콩, 스테이블코인 라이선스 발급 연기

홍콩 고위 관계자들이 2026년 3월을 첫 스테이블코인 승인 시점으로 공개적으로 밝혔음에도 불구하고, 현재까지 단 하나의 스테이블코인 라이선스도 발급하지 않았습니다. 홍콩통화청(HKMA)의 스테이블코인 발행 사업자 등록부는 완전히 비어 있는 상태이며, 이는 암호화폐 업계에서 이미 우려했던 대로 홍콩의 야심찬 스테이블코인 프레임워크가 예정보다 뒤처지고 있음을 확인시켜 줍니다.

이제 관건은 이것이 홍콩의 전체 디지털 자산 전략에 대한 경고 신호인지, 아니면 새로운 규제 체계를 처음부터 구축하는 과정에서 발생하는 단순한 관료주의적 지연인지 여부입니다.

원래 무슨 일이 일어나야 했던 걸까요?

홍콩의 스테이블코인 조례가 2025년 8월 1일부터 발효되었습니다. 이 조례에 따라 홍콩 내에서 또는 홍콩을 대상으로 법정화폐에 연동된 스테이블코인, 특히 홍콩달러에 고정된 스테이블코인을 발행하거나 판매하는 모든 사업자는 홍콩통화청(HKMA)의 허가를 받아야 합니다. 이러한 허가는 국경 간 결제 및 토큰화된 자산 결제에서 실질적인 활용 사례를 가진, 액면가 그대로 상환 가능한 완전 담보형 홍콩달러 스테이블코인의 발전을 위한 길을 열어줄 것입니다.

2026년 초, 관계자들은 명확한 기대치를 설정했습니다. 2월에 홍콩통화청(HKMA) 청장 에디 유는 2026년 3월을 1차 승인 시점으로 언급했습니다. 폴 찬 모포 재무장관도 2월 25일 예산안 연설에서 같은 시기를 재확인했습니다. 계획은 소규모로 시작하여 규정 준수가 탄탄하고 실제 활용 사례가 있으며 기존 은행 인프라와 연계된 신청자를 우선적으로 지원하는 것이었습니다.

3월이 지나갔지만 아무 일도 일어나지 않았다.

왜 이렇게 지연되는 거죠?

홍콩통화청(HKMA)은 상투적인 모호한 답변만 내놓았습니다. 여러 매체를 통해 HKMA는 "면허 문제를 적극적으로 처리 중이며 추후 자세한 내용을 발표할 예정"이라고 밝혔습니다. 구체적인 이유도, 새로운 일정에 대한 언급도 없었습니다.

이면의 상황을 보도하면 훨씬 더 명확한 그림이 그려집니다.

• 규제 당국은 신청자들이 특히 준비금 자산 공개, 자금세탁방지(AML) 통제, 상환 메커니즘 및 극한 시장 상황에서의 스트레스 테스트와 관련하여 제출 서류를 강화하도록 압력을 가하고 있는 것으로 알려졌습니다.
• 홍콩통화청(HKMA)은 약 36건의 신청서를 접수했습니다. 유력 후보로는 HSBC와 스탠다드차타드, 애니모카 브랜즈, 홍콩무역발전국(HKT)의 합작 투자 회사인 앵커포인트 파이낸셜이 있습니다. HSBC와 스탠다드차타드는 모두 홍콩에서 지폐를 발행하는 은행으로, 스테이블코인 제도를 홍콩의 기존 통화 인프라와 직접적으로 연계합니다.
• 현지 언론에 인용된 분석가들은 이번 지연이 "행정적인 이유일 가능성이 가장 높으며, 정책 번복이나 취소의 조짐은 보이지 않는다"고 설명했습니다.

요컨대, 규제 당국은 속도보다는 철저함을 우선시하는 것으로 보인다.

이건 정말 나쁜 징조일까요?

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베어 케이스

공개적인 약속과 실제 이행 사이의 격차는 결코 좋은 모습이 아닙니다. 고위 관계자들이 특정 월을 지목해 놓고 아무런 설명 없이 지키지 못하는 것은 실행력에 대한 의문을 불러일으킵니다. 암호화폐 시장은 빠르게 변화합니다. 홍콩은 스테이블코인 및 토큰화 금융 사업 분야에서 싱가포르, 두바이, 그리고 EU의 MiCA 프레임워크와 직접 경쟁하고 있습니다. 한 달이라도 지연될 때마다 자본과 인재가 다른 곳으로 눈을 돌릴 가능성이 커집니다.

또한 이러한 지연이 규제 우선순위 측면에서 무엇을 시사하는지에 대한 우려도 있습니다. 자금세탁방지 및 위험 관리 조치가 너무 엄격하게 적용되어 8개월 후에도 36개 신청 기관 중 어느 곳도 기준을 통과하지 못했다면, 이는 서류상으로는 아무리 개방적으로 보이더라도 실제로는 지나치게 제한적인 규제 체계임을 시사할 수 있습니다.

황소 사건

해당 조례가 시행된 지 겨우 8개월밖에 되지 않았습니다. 주요 은행들은 여전히 ​​경쟁에 참여하고 있으며, 홍콩통화청(HKMA)은 신청서를 묵혀두는 대신 적극적으로 검토하고 있습니다. FTX 사태와 그 이후 잇따른 실패 사례들을 고려할 때, 처음부터 제대로 하는 것이 중요하다는 주장이 설득력을 얻습니다. 완전한 준비금 확보, 적절한 자금 분리, 그리고 처음부터 철저한 규정 준수는 궁극적으로 홍콩의 스테이블코인 라이선스를 다른 대안들보다 더 신뢰할 수 있고 가치 있게 만들 수 있을 것입니다.

분석가들은 전반적인 디지털 자산 허브 전략에 대해 우려의 목소리를 내고 있지 않습니다. 이번 지연은 포기라기보다는 신중한 조치로 보입니다.

다음은 무엇입니까?

4월 2일 홍콩 금융관리국(HKMA)의 새로운 발표나 등록 업데이트는 없었습니다. 규제 당국은 첫 번째 라이선스 발급 시기에 대한 어떠한 언급도 하지 않았습니다. 현재 암호화폐 업계는 텅 빈 등록 페이지를 바라보며 기다릴 수밖에 없는 상황입니다.

홍콩은 무승부를 기록하며 높은 기준을 세웠다. stablecoin 기존 통화 인프라, 즉 지폐 발행 은행과 외환기금의 달러 페그제(7.80 홍콩달러)를 유지하는 것에 더해, 새로운 화폐 발행을 추진하는 것은 진지한 계획입니다. 하지만 진지한 계획이라 할지라도 결국에는 결과를 내야 합니다. 새로운 화폐 발행이 오랫동안 이루어지지 않을수록 모든 것이 계획대로 진행되고 있다고 주장하기는 더욱 어려워집니다.

출처 :

• HKMA 스테이블코인 규제 체계 공식 페이지 (허가받은 스테이블코인 발행기관 등록 양식 포함) 
• South China Morning Post 3월 목표 달성 실패에 대한 보고서와 함께 애널리스트들은 이번 지연이 행정적인 이유일 가능성이 높다고 분석했습니다.
• 블록 홍콩통화청(HKMA)이 승인 전 신청자들에게 준비금 투명성 및 상환 메커니즘 개선을 요구하고 있다는 보도
• Caixin Global 홍콩통화청(HKMA) 심사 과정, 앵커포인트 파이낸셜 합작투자회사(Anchorpoint Financial JV)를 포함한 신청자 정보, 그리고 2차 심사 대상 후보자에 대한 상세 보고서입니다.
• 코인 피디아 36개 애플리케이션에 대한 개요 및 자금세탁방지(AML)와 스트레스 테스트를 포함한 강화된 규정 준수 요건