DeFi에서 무상 손실이란 무엇인가요?

최종 개정일: 2025년 9월 17일

일시적 손실은 유동성을 제공할 때 달러 가치가 감소하는 것입니다. 자동화 된 마켓 메이커 (AMM)은 지갑에 동일한 토큰을 보유하는 것과 비교됩니다. AMM은 가격 변동에 따라 보유 자산을 자동으로 재조정하는데, 이 재조정 과정에서 손실이 발생합니다.

모든 유동성 공급자는 이러한 숨겨진 비용에 직면합니다. 이 비용의 작동 방식을 이해하면 언제, 어디에 유동성을 공급할지에 대한 더 현명한 결정을 내릴 수 있습니다.

무상한 손실은 실제로 어떻게 작동합니까?

AMM 프로토콜은 다음과 같습니다. Uniswap  팬케이크 스왑 수학 공식을 사용하여 유동성 풀의 토큰 비율을 유지합니다. 토큰을 입금하면 프로토콜이 자동으로 50/50 비율로 토큰을 고정합니다.

여기서 흥미로운 점이 있습니다. 시장 가격은 끊임없이 변하기 때문에 차익거래 트레이더들은 가격 차이를 이용해 수익을 내기 위해 개입합니다. 이들은 풀에서 저평가된 토큰을 매수하고, 고평가된 토큰을 시장에 되팔아 수익을 냅니다. 이러한 거래 활동은 풀의 토큰 비율을 변화시키고 일시적인 손실을 초래합니다.

이렇게 생각해 보세요. AMM은 항상 수익률이 가장 좋은 자산을 매도하고 수익률이 가장 낮은 자산을 더 많이 매수하는 자동 트레이딩 봇처럼 작동합니다. 이 시스템은 포트폴리오의 "균형"을 유지하지만, 이러한 균형에는 비용이 따릅니다.

"비영구적"이라는 용어는 오해의 소지가 있습니다. 가격이 원래 수준으로 돌아오면 손실이 반전될 것처럼 보이지만, 암호화폐 시장은 거의 후퇴하지 않습니다. 대부분의 경우, "비영구적"으로 시작했던 것이 자금을 인출하면 영구적으로 변합니다.

토큰 가격이 일시적인 손실을 발생시키는 이유는 무엇인가?

두 토큰의 가격 차이가 클수록 손실도 커집니다. 정말 간단하죠.

한 쌍의 토큰 중 하나가 다른 토큰보다 훨씬 더 좋은 성과를 낼 때, 계산은 금세 어려워집니다. 가격 변동에 따른 비용은 다음과 같습니다.

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• 25%의 가격 변동은 0.6%의 일시적 손실을 발생시킵니다.
• 50%의 가격 변동은 2.0%의 일시적 손실을 발생시킵니다.
• 100%의 가격 변동은 5.7%의 일시적 손실을 발생시킵니다.
• 300%의 가격 변동은 13.4%의 일시적 손실을 발생시킵니다.
• 500%의 가격 변동은 25.5%의 일시적 손실을 발생시킵니다.

중요한 점을 알아두세요. 가격이 오르든 내리든 상관없습니다. 페어링된 토큰 간의 큰 변동은 각각 따로 보유하는 것보다 수익률에 부정적인 영향을 미칩니다.

재조정 메커니즘 이해

기술적인 부분은 다음과 같습니다. AMM은 토큰 수량을 곱하여 고정된 숫자를 만드는 상수 제품 공식을 사용합니다. 균형을 유지해야 하는 시소와 같다고 생각해 보세요.

토큰 A 가격이 두 배로 오르면 프로토콜은 자동으로 토큰 A 보유량을 줄이고, 토큰 B를 더 많이 제공하여 수학적으로 균형을 유지합니다. 이렇게 하면 풀에서 토큰이 고갈되는 것을 방지할 수 있지만, 안정성에 대한 대가는 사용자가 부담하게 됩니다.

일시적인 손실 위험을 최소화하기 위한 전략은 무엇인가?

현명한 유동성 공급자는 함께 움직이는 토큰을 고수합니다. 두 토큰이 서로의 가격 변동을 더 가깝게 추적할수록 일시적인 손실이 줄어듭니다.

Stablecoin 보수적인 전략에는 통화쌍이 가장 적합합니다. USDC/USDT 통화쌍은 서로 거의 움직이지 않아 손실률이 대부분 0.1% 미만입니다. 수수료로 큰돈을 벌지는 못하지만, 가격 변동에 휘둘리지도 않습니다.

ETH/stETH와 같은 이더리움 파생상품은 중간 가격대를 제공합니다. 스테이킹된 이더리움은 일반적으로 일반 이더리움과 매우 유사한 추이를 보이기 때문에, 극심한 일시적 손실 위험 없이 적절한 수수료 잠재력을 얻을 수 있습니다.

집중 유동성 관리

유니스왑 V3는 '집중형 유동성'이라는 고위험 고수익 전략을 도입했습니다. 토큰을 가능한 모든 가격대에 분산 투자하는 대신, 가격이 유지될 것으로 예상되는 좁은 가격대에 집중할 수 있습니다.

장점은? 옳을 때 더 많은 수수료를 벌 수 있다는 것입니다. 단점은? 가격이 선택한 범위를 벗어나면 일시적인 손실이 엄청날 수 있다는 것입니다. 게다가 포지션을 적극적으로 모니터링하고 조정해야 하므로 시간과 수수료가 더 많이 듭니다.

활성 위치 모니터링

아무도 하루 24시간 내내 유동성 포지션을 관리하고 싶어하지 않습니다. 바로 이럴 때 자동화 도구가 유용합니다.

Arrakis나 Gamma Strategies 같은 플랫폼이 여러분을 대신하여 어려운 일들을 처리해 드립니다. 이들은 자동으로 가격 범위를 조정하고 수수료를 징수하지만, 서비스 수수료는 수수료로 부과됩니다. 또한 손실이 미리 정해진 한도에 도달하면 포지션을 청산할 수 있는 손절매 수준을 설정할 수도 있습니다.

유동성을 제공하는 것이 재정적으로 합리적인 경우는 언제인가?

결론은 이렇습니다. 일시적인 손실로 인한 손실보다 수수료와 보상으로 더 많은 수익을 내야 합니다. 기본적인 계산이지만, 변수는 끊임없이 변합니다.

대량 거래 쌍은 종종 소폭의 가격 변동을 상쇄할 만큼 충분한 수수료를 발생시킵니다. 많은 프로토콜은 여기에 토큰 보상을 추가로 제공하는데, 때로는 연 20~100%에 달하기도 합니다. 이러한 인센티브는 일시적인 손실이 발생하더라도 유동성 공급을 통해 수익을 창출할 수 있도록 합니다.

핵심은 숫자를 계산하는 것입니다. 거래 수수료와 토큰 보상을 합산하고, 일시적 손실과 가스 비용을 뺀 후, 토큰을 그냥 보유하는 것보다 더 나은지 확인해 보세요. 만약 그렇다면, 당신은 승자입니다.

거래량 및 수수료 분석

풀(pool)이 적합한지 알고 싶으신가요? 먼저 거래량을 살펴보세요.

매일 10천만 달러 이상 거래되는 통화쌍은 보통 일주일 동안 발생하는 중간 정도의 일시적 손실을 충당하기에 충분한 수수료를 발생시킵니다. 대부분의 이더리움 풀은 거래당 0.3%의 수수료를 부과하는 반면, 새로운 프로토콜은 시장이 얼마나 급등하는지에 따라 조정되는 동적 수수료를 실험합니다.

현대의 프로토콜은 일시적 손실을 어떻게 처리합니까?

DeFi 세계에서는 일시적 손실이 문제라는 것을 알고 있으므로, 팀들은 창의적인 해결책을 모색하고 있습니다.

곡선 금융 서로 가까운 거리에서 거래되어야 하는 토큰을 위해 특별히 설계된 다양한 수학적 곡선을 사용하여 안정 자산의 암호를 해독했습니다. 표준 AMM 공식 대신, Curve의 알고리즘은 토큰의 가치가 비슷한 수준을 유지할 것이라고 가정하여 비영구적 손실을 크게 줄입니다.

Bancor 내장된 무상 손실 보호 기능을 통해 다른 접근 방식을 취했습니다. 포지션을 충분히 유지하면 손실을 보상해 줍니다. 이론적으로는 훌륭하게 들리지만, 보호 기능에는 조건이 붙어 있어 광고처럼 항상 효과가 있는 것은 아닙니다.

스마덱스 변동성 볼트(Volatility Vault)를 통해 한계를 뛰어넘고, 가상 보유액을 활용하여 가격을 동적으로 조정하고 풀을 리밸런싱합니다. 이 설정은 모든 상황에서 비영구적 손실을 대폭 줄이고, 때로는 변동성을 활용하여 수익을 창출한다고 주장하지만, 새롭게 부상하는 프로토콜로서 제대로 활용하려면 정확한 유동성 예치가 필요합니다.

동적 수수료 구조

일부 새로운 AMM은 변동성이 큰 시기에 더 높은 수수료를 부과하여 균형을 맞추려고 합니다. 그 논리는 일리가 있습니다. 비영구적 손실 위험이 증가하면 유동성 공급자는 그 손실을 보상하기 위해 더 많은 수익을 얻어야 합니다.

유니스왑 V4는 맞춤형 수수료 구조와 프로그래밍 가능한 후크를 통해 이를 더욱 발전시켜 개별 풀이 다양한 시장 상황에 맞춰 자체 로직을 구현할 수 있도록 했습니다. 아직 초기 단계이지만, 이러한 혁신은 더 나은 위험 조정 수익률에 대한 가능성을 보여줍니다.

LP 포지션을 추적하고 관리하는 데 도움이 되는 도구는 무엇입니까?

전문 유동성 공급자는 무작정 투자하지 않습니다. 분석 플랫폼을 사용하여 여러 포지션과 프로토콜의 성과를 추적합니다.

같은 도구 재정을 되돌리다  데필라마 모든 활성 포지션에 대한 실시간 비영구 손실, 수수료 수익, 총 수익률을 보여드립니다. 더 이상 LP 전략이 효과적인지 추측할 필요가 없습니다.

핸즈오프 관리를 위해 다음과 같은 플랫폼이 있습니다. 아라키스   감마 전략 기술적인 부분은 처리해 드립니다. 그들은 자동으로 범위를 조정하고 수수료를 징수하지만, 서비스에 대한 관리 수수료는 부과합니다. 관리 수수료의 가치는 포지션 규모와 직접 관리하는 데 얼마나 많은 시간을 할애할 것인지에 따라 달라집니다.

포트폴리오 다각화 접근 방식

모든 것을 한 바구니에 담지 마세요. 현명한 유동성 공급자는 여러 풀과 프로토콜에 걸쳐 위험을 분산합니다.

균형 잡힌 접근 방식은 안정적인 수익을 위한 안정적인 통화쌍과 더 높은 잠재 수익을 위한 변동성 통화쌍을 포함할 수 있습니다. 일시적인 손실을 얼마나 감당할 수 있는지에 따라 포지션 규모를 조정하세요. 안전한 통화쌍에 더 많은 자금을 투자하고, 실험적이거나 고위험 통화쌍에 적은 금액을 투자하세요.

일시적 손실의 세무 영향 이해

세금 문제는 많은 유동성 공급자가 너무 늦을 때까지 고려하지 않는 숨겨진 비용 중 하나입니다.

과세 대상 이벤트 및 기록 보관

여기서 문제가 복잡해집니다. 비영구적 손실은 세금 문제를 야기하지만, AMM 풀 내의 자동 리밸런싱은 일반적으로 미국과 같은 대부분의 관할권에서 과세 대상으로 간주되지 않습니다.

실제 과세 대상 사건은 일반적으로 유동성 풀에 진입하거나 빠져나갈 때 발생하며, 이는 자본 이득이나 손실을 초래할 수 있습니다. 수수료 징수는 정기적인 세율 적용 시 과세 소득으로 간주되며, 토큰 보상은 매도 여부와 관계없이 수령하는 순간부터 과세됩니다. 유동성을 인출하면 비영구적 손실은 실현 이익 또는 손실로 세무상 "영구적"으로 간주됩니다.

결론: 심각한 유동성을 제공하기 전에 DeFi에 정통한 세무 전문가와 상담하세요. 암호화폐 세금은 서류 누락 없이도 충분히 복잡하고 국가별로 세금 처리 방식이 크게 다르므로 모든 내용을 자세히 기록해 두세요.

맺음말

일시적인 손실은 사업을 하는 데 드는 비용입니다. DeFi 유동성 공급을 완전히 없앨 수는 없지만, 현명하게 관리할 수는 있습니다.

핵심은 수학적 원리를 이해하고, 신중하게 전략을 선택하고, 전체적인 흐름을 파악하는 것입니다. 위험이 낮다면 상관관계가 있는 통화쌍에 집중하고, 변동성을 감당할 수 있다면 변동성이 큰 통화쌍으로 더 높은 수익을 추구하세요. 사용 가능한 도구를 활용하여 포지션을 모니터링하고 의미 있는 작업을 자동화하세요.

가장 중요한 것은, 일시적 손실은 퍼즐의 한 조각일 뿐이라는 점을 기억하는 것입니다. 거래 수수료, 토큰 보상, 그리고 현명한 위험 관리와 결합하면, 유동성 공급은 충분한 정보를 바탕으로 신중하게 투자하는 투자자에게 여전히 탄탄한 수익을 창출할 수 있습니다.

출처 :

1. Hafner, M. & Dietl, H. (2024). "비영구적 손실 조건: 분산형 거래 플랫폼 분석." arXiv 사전 인쇄본
2. 라바디, M. (2022). "상수 제품 공식을 사용하는 자동 시장 조성자(AMM)의 일시적 손실 및 미끄러짐." SSRN 전자 저널
3. 모한, V. (2022). "자동화 시장 조성자와 탈중앙화 거래소: DeFi 입문서." 금융 혁신
4. 델 몬테, I. & 드 루시오, J. (2024). "AMM의 비영구적 손실 위험에 대한 현재 이해." ScienceDirect 체계적 고찰
5. 사레토, A. (2023). "탈중앙화 금융, 기존 금융 서비스의 대안으로 제시" 댈러스 연방준비은행 경제 서한