블랙록과 코인베이스는 새로운 ETF에서 발생하는 이더리움 스테이킹 수익의 18%를 보유하기로 했습니다.

2월 17일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 수정된 S-1 서류에 따르면, 블랙록과 코인베이스는 곧 출시될 iShares Staked Ethereum Trust ETF(ETHB)에서 발생하는 모든 스테이킹 보상의 18%를 가져갈 예정입니다. 나머지 82%는 투자자들이 보유합니다. 이더리움 스테이킹 수익률이 연간 약 2.8%인 상황에서, 이러한 수수료가 규제된 방식으로 이더리움 수익에 접근하는 것에 대한 정당한 대가인지, 아니면 블록체인 보상에 대한 월가의 통행료인지가 관건입니다.

이더리움(ETHB) 수수료 구조는 어떻게 작동하나요?

18%의 스테이킹 수수료에는 블랙록의 몫과 주요 거래 실행 기관인 코인베이스의 몫이 모두 포함됩니다. 코인베이스는 또한 코인베이스 커스터디 트러스트 컴퍼니(Coinbase Custody Trust Company)를 통해 수탁자 역할을 하며, 승인된 검증자를 통해 실제 스테이킹 프로세스를 관리합니다.

게다가 ETHB는 순자산 가치의 0.25%에 해당하는 연간 스폰서 수수료를 부과합니다. 블랙록은 초기 자본 유치를 위한 일반적인 전략으로, 최초 12개월 동안 자산 규모 2.5억 달러까지는 이 수수료를 0.12%로 낮춰줍니다.

수치를 이해하기 쉽게 설명하자면, ETHB가 2.5억 달러를 보유하고 스테이킹 수익률이 약 3%라고 가정할 때, 총 보상액은 약 75만 달러가 됩니다. 18%의 수수료를 공제한 후 주주들은 약 61.5만 달러를 받게 되며, 이는 스폰서 수수료를 차감하기 전 실효 수익률이 약 2.46%임을 의미합니다.

얼마나 많은 이더리움(ETH)이 스테이킹될까요?

정상적인 상황에서 블랙록은 펀드 보유 이더리움의 70%에서 95%를 스테이킹할 계획입니다. 나머지 5%에서 30%는 "유동성 슬리브"라고 불리는, 스테이킹되지 않은 완충 자산으로, 일일 생성, 환매 및 운영 비용을 충당하도록 설계되었습니다.

즉각적인 유동성에 익숙한 투자자들에게는 이 부분이 흥미로운 점입니다. 이더리움의 스테이킹 활성화 대기열은 최대 70일까지 늘어날 수 있으며, 일일 활성화 한도는 약 57,600 ETH로 제한됩니다. 정상적인 상황에서는 전체 출금이 7~10일 정도 소요되지만, 네트워크 혼잡 시에는 몇 주 또는 몇 달까지 늘어날 수 있습니다. 출금은 40,000만 주 단위로 이루어지며, 수요가 급증할 경우 유동성 슬리브가 고갈되어 현금 결제 또는 지연이 발생할 수 있습니다.

해당 서류 자체에서도 펀드의 이더리움을 너무 많이 스테이킹하면 주식이 펀드의 실제 가치보다 상당히 높은 가격이나 낮은 가격으로 거래될 수 있음을 인정하고 있습니다.

이더리움(ETHB)은 시장에서 어떤 위치를 차지할까요?

ETHB는 최초의 스테이킹 이더리움 ETF는 아닙니다. 그레이스케일의 ETHE와 ETH 상품은 이미 스테이킹 수익을 제공하고 있으며, 밴엑(VanEck)도 자체 스테이킹 버전을 신청했습니다. 하지만 블랙록은 규모 면에서 확실한 우위를 점하고 있습니다. 블랙록의 기존 현물 이더리움 ETF(ETHA)는 최근 자산 규모가 9억 달러를 넘어 그레이스케일의 ETHE(2.3억 달러)를 훨씬 능가하는 것으로 알려졌습니다.

블랙록은 이미 해당 신탁에 100,000만 달러를 투자하여 SEC 승인을 기다리는 동안 출시 준비를 마쳤음을 시사했습니다. 만약 ETHB가 ETHA 규모의 절반에 도달한다면, 블랙록은 스폰서 수수료와 스테이킹 수익 분배를 통해 연간 11만 달러에서 20만 달러를 벌어들일 수 있을 것으로 추산됩니다.

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더 넓은 시각으로 바라보는 것도 중요합니다. 피델리티와 프랭클린 템플턴이 계류 중인 스테이킹 ETF 개정안에 대한 결정은 2026년 3월 말까지 나올 것으로 예상됩니다. 만약 모든 개정안이 승인된다면, 이더리움 스테이킹에 유입되는 기관 자본이 증가하여 활성화 대기 시간이 길어지고, 보상이 더 많은 스테이킹 참여자에게 분산되므로 장기적으로 수익률이 감소할 수 있습니다.

중앙집권화에 대한 우려는 어떻게 해결해야 할까요?

모두가 기뻐하는 것은 아닙니다. 블랙록이 스테이킹 계획을 발표한 바로 그 주에, 이더리움 공동 설립자 Vitalik Buterin 월가에서 이더리움(ETH)에 대한 과도한 집중 투자가 블록체인 거버넌스를 왜곡하고 중앙 집중식 병목 현상을 초래할 수 있다고 경고했습니다.

커뮤니티의 반응은 엇갈리고 있습니다. 일부는 이 ETF가 이더리움에 "공급 충격"을 주어 기관 투자자들의 FOMO(두려움에 의한 매수)를 유발할 수 있다고 봅니다. 다른 일부는 18%라는 수수료가 과도하다고 지적하며, 특히 탈중앙화 스테이킹 플랫폼의 수수료가 5%에 가까운 점을 강조합니다.

암호화폐와 트레이딩 파이낸싱(TradFi) 논쟁의 핵심에는 바로 이러한 긴장감이 자리 잡고 있습니다. 한쪽은 규제된 접근성과 제도적 정당성을, 다른 한쪽은 높은 수수료와 중앙 집중화 위험을 우려하고 있습니다. 이더리움 블록체인(ETHB)이 이러한 논쟁을 완전히 해결하지는 못하겠지만, 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인이 나면 실질적인 수치를 제시할 것입니다.

출처 :

• 디엘뉴스 이더리움(ETHB) 수수료 구조, 이더리움(ETHA) 운용자산(AUM), 수익률 추정치, 그리고 비탈릭 부테린의 중앙 집중화 우려에 대한 보고서입니다.
• CryptoSlate 유동성 위험, 활성화 대기열 동향, 스폰서 수수료 면제 및 수익 전망에 대한 상세 분석.
• 벤 징가 18% 스테이킹 수수료를 차감한 후 투자자의 실질 수익률에 대한 재무 분석.