Avalanche AVAX ETF에 대한 Bitwise 파일: 주요 세부 정보

Bitwise Asset Management는 미국 증권거래위원회에 수정된 S-1 등록 신고서를 제출했습니다. 눈사태 2025년 11월 27일자 신고에 따르면 스테이킹을 통합한 AVAX ETF입니다. 

BAVA라는 티커 기호를 가진 제안된 거래소 상장 펀드는 투자자들에게 가격에 대한 노출을 제공하고자 합니다. AVAXAvalanche 블록체인의 기본 토큰인 , 네트워크에서 보유 자산의 일부를 스테이킹하여 추가 수익을 창출합니다. 

이번 개발은 2025년 9월 최초 신고에 따른 것이며, 해당 제품은 미국 암호화폐 ETF 시장에 잠재적으로 추가될 가능성이 있으며, 2026년 1분기에 NYSE Arca 거래소에 출시될 예정입니다. 

최근 제출된 서류에 대해 우리는 무엇을 알고 있나요?

수정된 S-1 제출서는 스테이킹을 주요 특징으로 도입하여 기존 제출 내용을 업데이트합니다. 이 ETF는 주주를 기초 AVAX 토큰의 직접 소유자로 간주하는 세금 혜택을 제공하는 Bitwise ETF Trust 산하의 양도인 신탁(grantor trust)으로 구성됩니다. 이러한 구조는 스테이킹으로 발생하는 모든 수익이 투자자에게 전달되도록 보장합니다. 이 펀드의 주요 목표는 AVAX의 현물 가격을 추적하는 것이며, 스테이킹은 수익률 향상을 위한 부차적인 메커니즘 역할을 합니다. Bitwise는 ETF가 AVAX를 별도 계좌에 보관하고, 스폰서는 활발한 거래 없이 스테이킹 활동을 관리할 것이라고 밝혔습니다.

제출된 서류에는 ETF가 스테이킹 관련 비용을 포함한 운영 비용을 충당하기 위해 연간 0.34%의 운용 수수료로 출시된다고 명시되어 있습니다. 비트와이즈는 초기 투자를 장려하기 위해 최대 500억 달러 규모의 자산에 대해 첫 달 동안 이 수수료를 전액 면제할 계획입니다. 이 수수료는 반에크(VanEck)의 0.40% 등 경쟁사들이 제시한 수수료보다 낮습니다. 그레이 스케일Avalanche ETF 제안에 대해 각각 0.50%의 수수료를 부과합니다. 또한 이 문서는 펀드가 레버리지나 파생상품을 사용하지 않고 AVAX 직접 보유 자산에 집중할 것이라고 명시하고 있습니다.

 

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양육권 조치는 다음과 같습니다. 제출물에 자세히 설명되어 있음코인베이스 커스터디는 하드웨어 보안 모듈을 사용하여 AVAX 자산의 개인 키를 콜드 스토리지에 보관합니다. 계정은 다른 자산과 섞이지 않도록 분리되어 있으며, FDIC 또는 SIPC 보험은 적용되지 않습니다. 커스터디는 계약에 스테이킹 편의를 허용하는 추가 조항을 두고 있지만, 특정 손실에 대한 책임은 5만 달러로 제한합니다.

Bitwise Avalanche AVAX ETF의 스테이킹 메커니즘

스테이킹은 제안된 ETF의 핵심 구성 요소로, 펀드가 Avalanche의 지분증명(PoS) 합의 메커니즘에 참여할 수 있도록 합니다. 제출된 서류에 따르면, 해당 신탁은 유동성 보유분을 제외한 AVAX 보유 자산의 일부 또는 전부를 스테이킹 에이전트가 운영하는 검증자에게 토큰을 위임하여 스테이킹할 예정입니다. 언급된 검증자 중 하나는 2025년 11월 25일 Bitwise의 계열사가 된 Attestant, Ltd.입니다.

이 과정은 검증자가 정한 2주에서 1년까지의 잠금 기간 동안 Avalanche 네트워크에 AVAX를 에스크로하는 과정을 포함합니다. 이 기간 동안 스테이킹된 토큰은 블록을 제안하고 검증함으로써 네트워크 보안을 강화합니다. 펀드 스폰서는 신뢰할 수 있는 스테이킹 에이전트를 선정하고, 수탁사는 에이전트의 지갑으로 AVAX를 이체하지 않고 스테이킹 요청을 처리합니다. 이러한 설정은 보안을 유지하고 재담보화를 방지하기 위한 것입니다.

스테이킹 가능한 AVAX 비율에 대한 고정 상한선은 없지만, 제출된 자료에는 스테이킹되지 않은 토큰의 유동성 보유량이 명시되어 있으며, 초기 보유량의 30%로 설정되어 있습니다. 이 보유량은 환매량, 시장 변동성, 온체인 유동성 데이터 등의 요인에 따라 매월 조정될 수 있습니다. 실제로 Bitwise는 네트워크 규칙을 준수하기 위해 여러 검증자의 지분을 통합하는 동시에 최대 70%까지 상당한 지분을 스테이킹할 것으로 예상합니다. 이러한 규칙에는 검증자당 최소 2,000 AVAX에서 최대 3만 AVAX까지 포함됩니다. 정확한 스테이킹 비율은 ETF 웹사이트에 매일 공개됩니다.

Avalanche AVAX ETF에 투자하는 것과 관련된 위험은 무엇입니까?

수정된 신고서에는 스테이킹과 관련된 자세한 위험 공시가 포함되어 있습니다. 운영 위험에는 검증자의 다운타임이나 장애가 포함되며, 이로 인해 보상이 상실될 수 있습니다. 검증자가 오프라인 상태가 되면 신탁은 예상 보상의 일부 또는 전부를 잃을 수 있습니다. 

지불 불능을 포함한 대리인이나 보관인의 실수로 인해 손실이 발생할 수 있지만, 어떤 경우에는 책임이 제한됩니다.

유동성 위험은 락업 기간으로 인해 발생하며, 유동성 보유액이 부족할 경우 환매가 지연될 수 있습니다. 이러한 경우, 펀드는 스테이킹된 AVAX 토큰을 스테이킹되지 않은 토큰으로 시장 스프레드로 교환하는 조건부 유동성 약정을 체결하고 있으며, 이는 순자산 가치에 대한 프리미엄 또는 할인, 또는 일시적인 환매 중단을 초래할 수 있습니다.

네트워크 및 사이버 위험 또한 강조됩니다. Avalanche 네트워크에 대한 해킹, 프로토콜 취약점 또는 공격은 영구적인 손실을 초래할 수 있습니다. 현재 네트워크는 슬래싱을 구현하지 않았지만, 향후 거버넌스 변경을 통해 슬래싱이 도입될 수 있습니다. 

세금 및 규제 위험에는 스테이킹 보상이 현금 지급 없이 일반 소득으로 처리될 가능성이 포함됩니다. 2025년 11월 10일 발표된 IRS 세무 절차 2025-31을 준수하지 않을 경우, 양도인 신탁의 지위에 영향을 미칠 수 있습니다. 이 절차는 거래 또는 사업으로 간주되지 않고 스테이킹에 참여하는 양도인 신탁에 안전한 피난처를 제공합니다. 

다른 위험으로는 양자 컴퓨팅으로 인한 암호화 위협, 거래소 해킹, 그리고 광범위한 스테이킹으로 인해 독립적인 검증자가 배제될 경우 네트워크 도입 감소 등이 있습니다. 모든 AVAX 보유 자산은 스테이킹 여부와 관계없이 도난 또는 분실에 대해 보험에 가입되어 있지 않습니다.

결론

아발란체 AVAX ETF에 대한 비트와이즈(Bitwise)의 제출 자료는 현물 가격 추적과 스테이킹을 결합하여 수익을 창출하는 상품에 대한 개요를 제시하고 있으며, 이 상품은 코인베이스를 수탁기관으로 하는 위탁자 신탁(Grantor Trust) 형태로 구성됩니다. 검증인에게 위임, 30%의 초기 유동성 준비금, 12%의 보상 등의 메커니즘을 자세히 설명하며, 운영 실패, 유동성 제약, 규제 불확실성 등의 위험도 공개합니다. 

VanEck이나 Grayscale과 같은 경쟁사들은 유사한 수익률 특징을 갖추고 있지 않으며, 이 제안은 Bitwise의 유럽 ETP 경험을 기반으로 합니다. 이 제안은 블록체인 기반 수익률을 규제 대상 미국 투자 상품에 통합하려는 노력을 반영하며, 이러한 구조를 가능하게 하는 데 있어 최근 IRS 지침의 역할을 강조합니다. 투자자는 참여를 고려하기 전에 전체 S-1 양식을 검토하여 자세한 내용을 확인해야 합니다.

출처 :

• 코인데스크 기사: 애벌랜치 ETF 레이스
• SEC 문서: 비트 단위 S-1 수정안
• TheBlock: VanEck Avalanche ETF 실시간 현황