미국 암호화폐 법안 시행 시한이 다가오고 있지만, 은행들은 미루고 있다.

미국 은행들은 백악관이 중재한 타협안을 지지하기를 거부했다. stablecoin 보상, 던지다 명확성법 새로운 의심 속으로, 그리고 날카롭게 끌어당기기 대중 비판 도널드 트럼프 대통령으로부터. 

에 따르면 로이터이번 교착 상태로 인해 의회가 중간선거 시즌으로 인해 입법 가능 기간이 좁아지기 전에 암호화폐 시장 구조 관련 법안을 통과시킬 수 있을지에 대한 진정한 의문이 제기되고 있습니다.

은행들이 스테이블코인 보상 거래를 막는 이유는 무엇일까요?

이번 논쟁의 핵심은 암호화폐 플랫폼이 스테이블코인을 보유한 사용자에게 보상(수익률이라고도 함)을 제공하는 것을 허용해야 하는지 여부입니다. 은행들은 이것이 예금 기반에 직접적인 위협이 된다고 주장합니다.

스테이블코인은 미국 달러와 같은 안정적인 자산에 1:1 비율로 고정된 디지털 토큰입니다. 대표적인 예로는 서클(Circle)에서 발행하는 USDC와 테더(Tether)에서 발행하는 USDT가 있습니다. 비트코인이나 이더리움처럼 변동성이 큰 암호화폐와 달리, 스테이블코인은 가치를 안정적으로 유지하도록 설계되었으며 암호화폐 거래소에서 결제 및 거래 수단으로 널리 사용됩니다.

이 갈등은 ~로 거슬러 올라갑니다. 지니어스법이는 법률로 제정되어 스테이블코인 발행자가 보유자에게 직접 이자나 수익을 지급하는 것을 명시적으로 금지했습니다. 당시 은행들은 이 법에 여전히 허점이 있다고 주장했습니다. 제3자 거래소와 그 계열사들이 이자 대신 "보상"을 제공함으로써, 기술적으로 금지 조항을 위반하지 않고도 동일한 경제적 효과를 얻을 수 있다는 것이었습니다.

은행 업계는 이러한 위험을 이론적인 문제로만 여기지 않고 있습니다. 미국 재무부 차입자문위원회는 스테이블코인 도입으로 인해 기존 은행에서 최대 6조 6천억 달러의 예금이 유출될 수 있다고 추산했습니다. 스탠다드차타드는 이보다 더 작은 수치를 제시하며 2028년 말까지 미국 은행에서 약 5천억 달러의 예금이 유출될 것으로 예상했습니다.

백악관 타협안의 실제 제안 내용은 무엇이었을까?

지난달 백악관은 중재안 마련을 위해 개입했습니다. 비공개 협상에 정통한 네 명의 소식통에 따르면, 타협안은 개인 간 결제 등 특정 상황에서는 스테이블코인 보상을 허용하지만, 사용하지 않거나 수동적으로 보유하는 잔액에 대해서는 보상을 금지하는 내용을 담고 있습니다.

코인베이스와 리플 같은 주요 암호화폐 기업들은 그 프레임워크를 받아들였지만, 은행들은 그렇지 않았다.

백악관 고위 관계자에 따르면, 은행들은 보상 지급 대상 활동 범위를 여전히 엄격하게 제한하기를 원하고 있다. 한 금융업계 소식통은 은행들이 백악관 합의안에서 허용된 제한적인 활동조차도 예금 유출을 촉발할 수 있다고 믿고 있다고 전했다.

일부 상원의원들은 은행 편에 섰고, 은행 업계는 이들의 지지를 얻으면 더 유리한 결과를 얻어낼 수 있을 것으로 보고 있다.

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OCC가 제안한 규칙: 보기보다 더 명확한가?

의회 협상이 교착 상태에 빠지는 동안, 통화감독청(OCC)은 출판 GENIUS 법안을 시행하기 위한 규칙안으로, 어떤 보상 제도가 허용되고 허용되지 않는지를 정의하려는 시도입니다. OCC는 국립은행의 설립인가 및 규제를 담당하는 연방 기관입니다.

제안된 규칙은 "반박 가능한 추정"이라는 개념을 설정합니다. 이는 OCC(통화감독청)가 스테이블코인 발행자가 계열사 또는 관련 제3자와 스테이블코인 보유자에게 이자 또는 수익금을 지급하는 계약을 체결한 경우, 해당 발행자가 직접 또는 연계된 계약을 통해 금지된 수익률을 지급하고 있다고 추정한다는 것을 의미합니다.

쉽게 말해, 스테이블코인 발행자가 결제 인프라를 관리하고 파트너사가 브랜드를 씌우고 보상을 배포하는 경우에도 OCC는 이를 위반으로 간주할 것입니다. 이 제안은 특히 스테이블코인 발행자와 제3자 마케터가 사실상 동일한 경제 주체로서 다른 이름을 사용하는 이른바 화이트 라벨 계약을 겨냥하고 있습니다.

깁슨 던 로펌의 로즈메리 스파지아니와 제이슨 J. 카브랄 변호사는 분석 보고서에서 해당 금지 조항이 의도적으로 광범위하게 설정되었다고 지적했습니다. 이는 스테이블코인 잔액 기반 보상, 리베이트, 로열티 토큰, 이익 분배 계약 또는 스테이블코인 잔액 보유와 관련된 기타 경제적 혜택을 포함할 수 있습니다. 발행자와 제3자 파트너 간의 형식적인 법적 분리는 실질적인 경제적 가치가 수동적 보유에 대한 보상을 암시하는 경우 결정적인 요소가 되지 않을 것이라고 그들은 덧붙였습니다.

"오리처럼 생겼어?" 테스트

전 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 대행이자 현재 암호화폐 기업 문페이(MoonPay)의 최고 법률 책임자인 캐롤라인 팜. 제공 밀켄 연구소의 2026년 미래 금융 컨퍼런스에서 그녀는 더 간단한 틀을 제시했습니다. 그녀는 이 제안을 "오리처럼 보이는지" 테스트라고 부르는 것을 확립하는 것이라고 설명했습니다.

보상 체계가 실제 스테이블코인 사용과 연계된 가맹점 로열티 프로그램처럼 보인다면, 초안 규정에 따라 허용될 가능성이 높습니다. 하지만 예금 계좌, 저축 계좌 또는 머니마켓 펀드처럼 보인다면 허용되지 않습니다.

팜은 통화감독청(OCC)이 조너선 굴드 청장 지휘 하에 혁신을 지지하는 입장을 취하고 있으며, 의견 수렴 기간은 남아 있는 모호한 부분을 해소하기에 적절한 시기라고 말했다.

하지만 모든 사람이 이 제안을 똑같이 해석하는 것은 아닙니다. 조지아 주립대학교 조교수이자 전 FDIC 변호사인 토드 필립스는 해당 문구에 대한 논쟁이 여전히 진행 중이라고 말했습니다. 그는 암호화폐 업계는 이 제안을 수익 창출을 광범위하게 금지하는 것으로 해석하는 반면, 은행 업계는 가능성을 열어두는 것으로 해석한다고 지적했습니다.

TD Cowen의 정책 분석가인 재럿 세이버그는 OCC의 규칙만으로는 의견 수렴 기간이 종료된 후에도 분쟁이 해결되지 않을 수 있다고 경고했습니다. 발행사와 플랫폼은 반박 가능한 추정의 적용을 피하기 위해 계약 구조를 조정할 수 있습니다. 또한, CLARITY 법안이 최종적으로 다른 조항으로 통과될 경우, OCC 규칙을 완전히 무효화할 수도 있습니다.

CLARITY 법안의 시한이 얼마 남지 않았습니까?

암호화폐 토큰이 법적으로 증권, 상품 또는 다른 것으로 분류될지 여부를 규정하는 시장 구조 법안인 '클래리티 법안(CLARITY Act)'은 1년 넘게 의회에서 논의되어 왔습니다. 암호화폐 업계는 2024년 선거에서 친암호화폐 후보들을 지원하는 데 1억 1,900만 달러 이상을 지출했으며, 이 법안 통과는 그들의 최우선 과제 중 하나였습니다.

하지만 이 법안은 스테이블코인 보상 분쟁 외에도 해결되지 않은 여러 가지 문제에 직면해 있습니다.

• 일부 민주당 상원의원들은 선출직 공무원이 암호화폐 사업으로 이익을 취하는 것을 금지하는 조항을 법안에 포함시키기를 원하는데, 이는 트럼프 일가를 겨냥한 것이다. 월드 리버티 파이낸셜 프로젝트입니다. 트럼프 대통령이 그러한 법안에 서명할 가능성은 낮습니다.
• 다른 의원들은 더욱 강력한 자금세탁 방지 조항을 포함시키기를 원합니다.
• 상원 은행위원회가 작성한 초안은 최종적으로 상원 농업위원회가 작성한 별도의 초안과 조율되어야 합니다.
• 이 법안이 통과되려면 상원에서 최소 7명의 민주당 의원의 찬성표가 필요하지만, 민주당 의원들은 공화당 의원들보다 암호화폐 개혁에 대해 의견이 더 분분하다.

상원 본회의 시간도 제한적입니다. 의원들은 중간선거 운동을 앞두고 여름 동안 워싱턴을 떠날 것으로 예상되며, 이란과의 갈등은 입법 일정에 더욱 큰 압박을 가하고 있습니다.

"일정이 이 법안의 적이 되고 있다"고 스티펠의 워싱턴 수석 전략가인 브라이언 가드너는 화요일 분석 보고서에서 언급했다.

디지털 주권 연합(Digital Sovereignty Alliance)의 전무이사인 에이드리언 월은 더욱 직설적으로 말했다. 그는 만약 법안이 7월까지 대통령 책상에 올라가지 않으면 중간선거의 영향으로 사실상 기회가 사라질 것이라고 말했다. 11월 총선에서 민주당이 의회의 균형을 유리하게 가져갈 경우, 포괄적인 암호화폐 개혁에 대한 민주당 내부의 의견 차이 때문에 법안 통과는 더욱 어려워질 것이라고 덧붙였다.

코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱의 자금 인출은 무엇을 의미하는가?

CLARITY 법안이 위기에 처했다는 가장 명확한 신호 중 하나는 지난 1월 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱의 발언에서 나타났습니다. 그의 지원을 철회했다 시장 구조 법안과 관련하여 특히 스테이블코인 수익률 문제에 대한 논의가 있었습니다. 이에 따라 상원 은행위원회에서 예정되었던 심의 회의는 취소되었습니다.

코인베이스는 플랫폼이 스테이블코인 사용자를 유치하기 위해 보상을 제공하는 것을 금지하는 것은 반경쟁적이라고 주장했습니다. 코인베이스의 미국 정책 담당 이사인 로빈 쿡은 밀켄 패널 토론에서 지니어스 법안은 발행자가 지급하는 이자를 금지한 것이지 제3자 인센티브를 금지한 것이 아니며, 이러한 차이점은 상원 본회의에서 논의되고 결정되었다고 말했습니다.

쿡은 "스테이블코인이 실제로 존재하려면, 스테이블코인이 발행될 수 있도록 인센티브를 제공해야 한다"고 말했다.

캐피털 알파 파트너스의 전무이사인 이안 카츠는 OCC의 제안이 암호화폐 업계의 예상보다 더 부정적으로 보이지만, 실제 규제 수준에 대해서는 의견 차이가 여전히 존재한다고 지적했습니다. 그는 또한 해당 규칙이 60일간의 의견 수렴 기간 동안 변경될 수 있으며, 의회가 CLARITY 법안을 통과시킬 경우 해당 법안 조항에 의해 완전히 무효화될 수도 있다고 덧붙였습니다.

암호화폐 관련 법안은 앞으로 어떻게 될까요?

스테이블코인 보상 관련 논쟁은 더 큰 규제 문제의 한 부분일 뿐입니다. 암호화폐 기업들은 오랫동안 자사 토큰의 법적 분류에 대한 명확한 규정 없이 운영되어 왔으며, 이로 인해 미국에서 법규를 준수하는 사업을 구축하기 어려웠다고 경영진들은 말합니다.

미국은행협회는 성명을 통해 은행들이 예금에 위험을 초래하지 않으면서 법안을 통과시킬 수 있는 건설적인 아이디어를 제시했다고 밝혔습니다. 협회는 정책 결정자들이 이 문제를 잘못 판단할 경우 경제 성장과 금융 안정에 실질적인 위험이 발생할 수 있다고 경고했습니다.

블록체인 협회 CEO인 서머 머싱어는 보다 낙관적인 전망을 내놓으며, 실질적인 합의에 이르는 길이 한 달 전보다 더 명확해졌다고 말했다.

의회가 중간선거 기간이 끝나기 전에 그러한 명확성을 실제 법률로 전환할 수 있을지가 핵심적인 질문으로 남아 있습니다.

리소스

1. 로이터 통신 보도암호화폐 법안이 새로운 교착 상태에 빠지면서 미래에 대한 불확실성이 커지고 있습니다.

2. 아메리칸 뱅커 보고서 1OCC의 GENIUS 구현 초안 규칙은 수익률 논의의 여지를 남겨둡니다.

3. 아메리칸 뱅커 보고서 2OCC는 포괄적인 스테이블코인 프레임워크를 제안합니다.

4. 블룸버그 보도코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱, 암호화폐 시장 구조 법안 지지 철회

5. 도널드 트럼프, 트루스 소셜에 대해 이야기하다3월 3일 게시글

6. CoinDesk의 보고서트럼프, 미국 투명성 법안 통과 촉구하며 은행들이 천재적인 행보를 '저평가'하고 있다고 비난

7. 의회 법안 전문: 2025년 디지털 자산 시장 투명성 법안(HR 3633)

8. 상원 은행위원회 논의 초안: 2025년 책임 있는 금융 혁신법